截至2月19日晚7点，黑马逆袭之势的《你好，李焕英》票房已超过34亿元。

　　这也让其背后的A股上市公司北京文化备受关注。

　　两年前2019年2月5日，同样是北京文化出品的《流浪地球》上映，当日票房破14亿，创造了春节档内地首日票房纪录。

　　“爆款收割机”归来，而北京文化已不复当年光景。

　　即使在春节假期后首个交易日2月18日涨停，2月19日继续大涨7.36%报收6.17元/股，北京文化仍较从五年前最高点42.71元/股暴跌超过85%。

　　在经历大股东减持、高管内斗、立案审查、股东纠纷等多重利空后，北京文化又在2021年开年迎来“郑爽”事件大雷，业绩也爆出巨亏：2021年1月30日，北京文化发布2020年度业绩预告，预计2020年亏损高达23亿元。

　　“报告期内，受新冠肺炎疫情对影视行业的影响，公司根据项目进展情况对存货价值进行评估，基于审慎原则，拟计提存货跌价准备。其中，主要项目包括由公司投资制作的古装电视剧，受主要演员社会舆论事件影响，该剧能否播出存在重大不确定性。”北京文化在业绩预告中的这一表述或可视为郑爽风波的影响。

　　公告显示，北京文化最新存货余额最高的作品便是由郑爽主演的电视剧《倩女幽魂》，2019年末存货余额接近3.6亿元。

　　一部《你好，李焕英》的推手故事

　　2月18日晚间，北京文化公告称，参与出品、制作、发行的电影《你好，李焕英》在中国大陆地区上映6日，累计票房收入约为27.25亿元。该影片已委托第三方公司进行保底发行，保底票房收入为15亿元。截至2月17日24时，公司来源于该影片票房的营业收入约为6000万元-6500万元。

　　“公司就该影片取得的营业收入将按照公司与其他合作方签署的协议的约定进行计算。”北京文化指出。

　　公告尚未指出具体保底发行方和保底条款，而根据此前传出消息，猫眼娱乐和恒腾网络子公司儒意影视联合对《你好，李焕英》进行保底发行。

　　2月16日港股节后开市起至2月19日，猫眼娱乐累计上涨11.61%，恒腾网络上涨32.82%。

　　“目前《你好，李焕英》票房还在上涨，应该说对北京文化和保底方都是利好。各方收益如何要看协议具体是如何约定。”2月19日，一名关注传媒行业的分析师告诉21世纪经济报道记者。

　　作为一种资本运作手段，电影保底发行近几年被发行方频繁运用。

　　对于制片方来说，如果票房没有达到保底数字，发行方需要按这个数字分账给制片方，制片方没有损失。但是如果超出保底数字，分账比例就会重新确认，按照之前的约定，该比例将会对发行方更有利。

　　这一发行模式，正是由北京文化董事长宋歌发扬光大。

　　2014年，北京文化联合中影5亿保底《心花路放》，最终《心花路放》收获票房11亿元，国内保底发行的模式开始盛行。

　　尝到甜头后，北京文化在《战狼2》剧本还未完成的情况下就豪赌8亿，再一次开启了保底发行，这部电影最终取得56.8亿的票房，创下中国影史上最高票房纪录，北京文化市值也因此一度暴涨55亿元。

　　押中爆款股价大涨的局面，近几年在北京文化身上频繁出现。

　　就在2月18日、19日，随着《你好，李焕英》票房的逆袭，北京文化再度大涨。

　　“《你好，李焕英》票房明显超出之前的预期，直接受益方从A股上市公司来看的话，北京文化参与得比较多，上涨的逻辑和之前《流浪地球》《我不是药神》上映后类似。《唐人街探案3》票房没有超出预期，所以万达电影下跌了。”前述分析师指出。

　　《你好，李焕英》大卖带来北京文化股价的上涨，而从业绩收益来看，连续两年巨亏的北京文化能否借此“翻身”，还得打个问号。

　　北京文化2017年年报披露，《战狼2》总票房为56.8亿元，带给公司的收入高达3亿元，扣除1.4亿元的保底发行成本，实际收益约1.6亿元。

　　北京文化2019年三季报显示，《流浪地球》最终票房成绩高达46.55亿元，公司从中分得的收入为6-6.5亿元，实际收益仅有2.4-2.8亿元。

　　据北京文化发布的《我和我的家乡》票房公告，截至2020年10月8日，该片上映8天累计获得18.71亿元的票房收入，公司来源于该片的收益约为0.8-1亿元。

　　“爆款推手”B面

　　北京文化因接连押中爆款电影而广为人知，然而从其业绩表现来看，却是连年亏损。

　　2019年，北京文化实现归母净利润亏损23.06亿。

　　根据业绩预告，北京文化预计2020年亏损高达23亿元。

　　连续亏损两年，意味着北京文化将被ST。