原标题：这三年来，印度投融资发生了什么变化？

编者按：本文作者 Suma Ramachandran，原文标题 Decoding 3 years of funding: Indian VCs take pole positions in established firms as late-stage deals corner the market。

三年来，印度创业生态系统已通过股权和债务融资吸引投资292亿美元。仅今年，投资额就将近110亿美元。只看数字，很漂亮，而且大多处于攀升状态。但继续深挖就会发现，大量资金只流向少数几家公司。

印度的17家独角兽企业共融资144.6亿美元，几乎占据了全部融资（股权+债务）的半壁江山。其中，仅 Flipkart 一家从2016年以来就融到了41亿美元，并于今年年初被沃尔玛收购。2017年，独角兽企业的股权和债务融资总额达148亿美元，Flipkart 占其中的27％（39.7亿美元）。从总体上看，在2017年的融资总量中，独角兽企业独占48％。今年，这种趋势有所改善，但独角兽企业和即将成为独角兽的公司还是占据了全部投资的38％。

显然，投资人希望投脚跟稳、前景好的公司抢占先机。2018年，712笔股权融资交易中，有32笔投资规模达到或超过1亿美元，这当中又有21轮（占66％）是专为独角兽企业筹集的。

从行业上看，融资情势变化不大。近三年来，电商和线上市场融资量最大，达到68亿美元，仅 Flipkart 就占据了近60％的资金，筹得39.7亿美元。现在，Flipkart 已不再融资，金融科技行业拔得今年投资排行榜的头筹。过去三年中，金融科技初创企业共融资49亿美元，截至目前，其2018年的融资额已达17亿美元。紧随其后的是出行和住宿行业，三年来共融资23亿美元，印度的经济酒店网络预订平台 OYO 占42％，OYO 今年已融资10亿美元。

估值飙升

在这轮融资中，OYO 的估值大幅上升，从一年前的近9亿美元猛涨到今年9月的50亿美元上下，增长了近6倍。社交应用程序 ShareChat 的成长同样迅速。该公司今年已融资1.18亿美元，其估值从2017年12月融资时的6700万美元跃升到今年年初的4.33亿美元，增长近7倍。规模这么大的跳跃式发展并不常见，但目前看来却有日渐增多的趋势。当然，不少中国企业已经有过估值成倍翻番的经历，而随着印度创业生态系统的日趋成熟，印度企业也会迎来这一天。

成熟的标志不仅在于融资量。首先，印度经济持续向好。一年半以来，我们的数字连通水平已经大幅提高，远非从前可比。除了人才并购和降价出售之外，每个月都会出现一些新路子。

此外，印度初创企业还在大举投资海外市场。线上酒店预订平台 OYO、打车平台 Ola、移动支付平台 Paytm 等企业已经将目光投向海外市场。YourStory 最近了解到，Paytm 已经在日本市场推出 PayPay，上线后就成为热门下载APP。

由于市场的全球化，这些企业的运营规模极大。在这个层面上，对资本的需求也突飞猛进。它们的最大优势在于，已经在印度这样的市场中取得长足发展，从而获得了走出国门的能力。

目前，还有更多的投资人进入市场，专门帮助企业扩大规模。投资人均表示，希望对即将取得突破的公司注资。比如新基金 Iron Pillar，只投资 B 轮和 C 轮。

因此，虽然处于成熟期的企业进行了多轮融资，其他阶段的融资也还是存在很大的发展空间。正常情况下，Pre-A 轮的融资交易量最大；但近年来占比有所下滑。2016年，Pre-A 轮交易占比67％，2017年下降至50％，2018年则下滑至40％。

融资趋势浅析

A 轮占总量的比例较为稳定。在2016年成交的1032笔交易中，A 轮占比近10％；2017年占比略微上升，增加到11％左右；今年则接近12％（A 轮8笔，总轮融资成交748笔）。在2017、2018两年间，总投资资金约有5％进入 A 轮融资，是2016年的两倍。

在2016年完成 A 轮融资的100家初创企业中，有32家继续进行了 B 轮、C 轮或 D 轮融资，并在随后两年内筹集了11亿美元。其余企业要么无法继续融资，要么选择暂停融资。

虽然一直有“印度没有成长型资本”的说法，然而，从数据上看并不是这样。B 轮融资数量有所波动。2016年，B 轮融资占总量的5％，2017年上升到11％，2018年又下降至7％。就筹资总额而言，B 轮融资在2016年表现最佳，达5.12亿美元，占总投资的13％。然而，B 轮融资在2017、2018两年的投资额分别为8.03亿美元和6.4亿美元，占比下降6％。也就是说，当时出现了一些现金短缺的问题。

C 轮融资倒是发挥了更大的补充作用，其在轮融资总交易量的占比从2016年的2％上升到2017年的3％，今年则达到6％，翻了一番。不过，真正抢眼的是筹资金额。今年，C 轮融资的资金增长率为19％（19亿美元），远高于2017年的5％（6.71亿美元）和2016年的7.5％（3.07亿美元）。