原标题：消费金融增长持续放缓，良性退出是尾部平台的理性选择

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文｜苏宁金融研究院， 作者｜陈嘉宁

随着上市消费金融平台陆续发布三季报，苏宁金融研究院选取了几家有代表性的平台进行梳理。通过对收集到的数据进行分析，我们发现消费金融行业增速持续放缓，竞争加剧，各机构纷纷寻求转型，出现头部和尾部分化的现象。以下是具体分析。

行业增速持续回落，竞争加剧

根据人民银行数据，截至2018年9月底，我国居民个人贷款余额高达46.2万亿元，同比增长18%。

从个人贷款的具体类别来看：

（1）个人消费金融贷款持续回落。三季度个人消费贷款的增速（同比）达24%，相对前几个季度持续回落。受到监管趋严以及各机构收紧风控政策的影响，消费金融增长放缓的趋势得到延续。另一方面，在三种个人贷款类型中，消费金融仍然保持着较高的增长速度，成为推动个人贷款业务可持续增长的重要力量。

（2）个人住房贷款。由于三季度我国大部分地区仍然维持稳定偏紧的房地产政策，因此，个人住房贷款的增速也保持在一个相对稳定的水平（18%），与此同时，考虑到住房贷款余额在个人贷款中的较高占比（54%），同期个人贷款增速也维持稳定。

（3）个人经营性贷款。受扶助民营经济和小微企业等一系列政策出台的影响，个人经营性贷款增速得到进一步提升，但整体在贷余额仍然小于住房贷款和个人消费贷款，表现出较大的增长潜力。

三季度，更多的机构进入消费金融领域，竞争更加激烈。

在消费金融牌照申请方面，9月，金蝶国际与中信集团联合成立“中信消费金融公司”的申请获批通过。同期，光大银行宣布，拟与台湾王道银行、中青旅共同发起设立北京阳光消费金融公司，注册资本金10亿元。9月19日，富邦金控公告旗下富邦华一银行与唯品会拟在四川筹建“四川唯品会富邦消费金融有限公司”。9月29日，两岸首家合资消费金融公司“厦门金美信消费金融有限责任公司”获批开业。截至10月，国内共有24家消费金融公司获准筹建或开业，排队等待批文的公司约12家。

另外，7月上旬，互联网巨头今日头条与三家持牌金融机构合作，推出了针对头条用户的消费金融产品“放心借”。它与此前上线的滴滴“滴水贷”、美团“生活费”类似，通过消费金融实现互联网流量的变现。9月份，苏宁金融任性贷与驴妈妈合作，将消费金融服务嵌入到旅游场景中。更多机构的涌入，使得消费金融领域的竞争更加激烈。

代表性上市平台分析

本文选择了宜人贷、拍拍贷、趣店、信而富、乐信等几家上市平台进行分析。

1、业绩表现： 主流平台增长持续放缓

营业收入作为企业利润表的入口，也是受财务操纵影响最小的指标，本文用营收增长率指标来考查各互金平台的业务增长情况。

三季度，各个平台的营业收入增长持续放缓，其中有三个平台甚至出现了两位数的负增长（宜人贷：- 27.03%；拍拍贷：-16.64%；信而富：-35.38%）。

究其原因，首先，二季度持续蔓延的P2P爆雷潮在三季度达到高潮，投资者的信心受到打击，对于到期的投资，落袋为安，不再复投，各个平台在三季度保持着资金的净流出，资金端的收紧抑制了各平台业务的开展。其次，监管增强和资产质量的恶化也促使各个平台收紧风控政策，降低业务规模。另外，业务增长放缓存在惯性，表现在当机构感知到消费金融行业增长放缓，为了避免承担资产质量下降的风险，成为其他机构的“接盘侠”，便会纷纷主动提升风控标准，控制放款，而这种收缩又会进一步抑制消费金融行业增长，如此形成循环。

2、风险表现： 逾期率小幅攀升，资产质量波动

从风控表现分析，三季度各个平台的逾期率相对二季度都出现了小幅攀升。根据宜人贷三季报的解释，逾期攀升的主要原因包括放贷增速放缓，以及信贷资产质量表现持续波动。其中，由于放贷增速放缓，迫于业绩压力，平台不得不尝试一些更加次级但收益率更高的客群。