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剧烈变化之中，2019年将有哪些新趋势？

文 | 梦想家菜菜

编辑｜李洋 苑伶

医药是今年医疗大健康板块中最亮眼的赛道。

如果用一句话来概括2018年的中国医药，我们认为是“自主研发创新力爆发”的一年。无论是资本面、政策面、人才面还是二级市场表现，都指向了这一点。

本文将讨论以下话题：

资本寒冬之中，医药的投融资表现如何？

“海归潮”已经形成，它将如何影响资本市场的动作?

给一个判断：创新药步入收获期

大环境寒热参半，政策指向何方？

剧烈变化之中，2019年将有哪些新趋势？

自主研发黄金时代开启

2018年移动互联网赛道的创业黄金十年结束了。但是医药赛道完全是一副截然不同的景象——几乎每一两周，都会见到一条大额融资消息。医药的黄金时期，才刚刚开始。

36氪整理了2014-2018年医药赛道的投融资事件数据。我们看到，2014年和2015年，融资事件数仅为171个和254个；而2016年起赛道骤然升温，2016年融资事件数达到顶峰，共有401个；尽管资本寒冬来临，2017年、2018年的数据也没有大幅降低，分别为302个和279个，基本保持平稳。

也不是全然没有影响。

华盖医疗基金董事总经理施国敏对36氪表示，“资本寒冬不仅反映在项目融资，也反映在基金募集，甚至母基金，整个2018年下降了很多，有不少项目和基金都存在很大的压力”。

“融资压力会使基金调整投资策略”，他说，“策略调整上，一是会更理性，也可以对项目有更多选择权，包括项目的估值也下来了，这个在近期接触的不少项目已经比较明显了，很多项目都先得想怎么活下来”。

“二是影响基金是否与前期的策略保持一致或调整，包括投资的细分方向选择可能也会有所调整，不会单纯追逐只有听起来高大上的概念，所谓高水平重复，而投资节奏也会有所放缓。但对符合策略的差异化的好项目仍然有很多基金在追逐，市场的基金也好，项目也好，分化比较明显。此外，基金和项目都会更强调内功，包括投后增值服务能力和资源嫁接，以及企业的未来预期的可实现性。”华盖医疗基金董事总经理施国敏分析道。

英诺天使基金的李英杰对36氪说道，“资本寒冬不会使我们的投资节奏放缓，这个大背景下，敢于创业的优秀人才是值得投资的，但投资决策过程中会更加慎重。至于投资策略，资本寒冬中总体改变也不大，还会是聚焦早期，聚焦原始创新转化，只是会更加聚焦精英创业，关注硬科技、生物医药的比例会增多。”

来自美国硅谷的投资机构Elysium VC主要投资硅谷和欧洲的项目，但资本寒冬使得他们调整项目进入中国市场的策略。Elysium VC的合伙人Jackie说道，“今年的募资确实受到资本寒冬的影响，相信明年开始会更加困难，包括我们投资的项目未来进入中国市场的策略方面，都会做一定程度上的调整。同时在全球经济预期下行的可见未来，我们对早期项目会比以往更多的谨慎。长远来看，这只是一个小的拐点，并未到大的转折，机会还是非常多的。

其中，有一个细分赛道的表现尤为引人注目——创新药研发。

投融资事件数量上，国内创新药研发在2014年以前还只是“星星点点”，每年只有1-6个投资事件发生；2016年后，它们开始“形成火焰”，数据激增到16个；近两年增长势头良好，2018年投资事件数量最多，达到23个。

2018年，创新药项目身处资本寒冬之中，融资额并没有下降，反而往上生长。今年种子轮、天使轮的融资规模基本都在数千万人民币左右，A轮多达到上亿人民币，B轮或以上也是上亿人民币打底。

尽管医药是个慢行业，但近年来融资速度很快，这足以体现资本对该赛道的看好程度。从2016年起，更有一家公司在一年内完成多次融资的案例。2016年，诚志股份和华领医药都在当年完成了两轮融资，如今华领医药已经在港交所上市了，上市的情况我们还会在下文详述。2017年，天境生物、北海康成在一年内有两次融资，盛世泰科更是在当年完成三次融资。2018年，一年内完成两次融资的还有领晟医药和鑫康合生物。