题图来源：视觉中国

昨日，爱奇艺发布了2018年Q4及全年财报之后，盘中一度大涨23%，最终报收27.7美元，涨幅达21.70%，引领中概股，创下了其上市以来最大单日涨幅，今年累计涨幅87.28%。目前爱奇艺市值突破了200亿美元。

在这爱奇艺上市后首份年报中，收入高速增长，亏损也在加速扩大，如此割裂却让爱奇艺股价大涨，这背后究竟意味着什么？

财报显示，2018年第四季度爱奇艺营收为70亿元人民币（约合10亿美元），同比增长55%；全年总营收达到250亿元人民币（约合36亿美元），同比增长52%。

2018年，爱奇艺订阅会员数量持续增长。截至2018年12月31日，爱奇艺订阅会员规模达8740万，会员服务收入为32亿元人民币（约合4.656亿美元），同比增长76%；全年净增订阅会员3660万，订阅会员规模同比增长72%。这是全球流媒体行业最大涨幅纪录。

反应在收入上，2018年第四季度，会员服务收入为32亿元人民币（约合4.656亿美元），同比增长76％。全年会员服务营收为106亿元人民币（约合15亿美元），较2017年增长72％。

龚宇认为，这要有两个驱动，第一是爱奇艺的原创内容数量越来越多，质量越来越好，这是拉动新增付费用户数量的最主要原因；第二是中国互联网用户对付费的认可程度越来越高，习惯也越来越好，这是市场的驱动因素。

2018年，对爱奇艺是具有里程碑意义的一年。公司成功实现首次公开募股，订阅会员规模创下历史新高。在业务上，相对于同行，爱奇艺也交出了一份满意的成绩单，无论是剧集还是综艺，都有拿得出手的现象级作品，其中以《延禧攻略》和《偶像练习生》为代表。

虽然主营业务表现亮眼，但是居高不下的内容成本和运营亏损，也已经令爱奇艺倍感压力。

财报显示，归属于爱奇艺的净亏损为35亿元（约合5.057亿美元），上年同期净亏损为6.124亿元，同比扩大472%；2018年，归属于爱奇艺的净亏损为91亿元（约合13亿美元），2017年净亏损为37亿元。

其中，第四季运营亏损为33亿元（约合4.835亿美元），运营亏损率为47%，上年同期分别为8.561亿元和19%；全年运营亏损为83亿元（约合12亿美元），运营亏损率为33%，去年同期分别为40亿元和24%。

降低的内容成本和采购量

2018年，各大视频网站都在独播剧的争夺上十分热烈，它们都意图拿出了独播项目来吸引付费用户。爱奇艺拿出了《芸汐传》《延禧攻略》《天盛长歌》，优酷有《镇魂》《天坑鹰猎》，腾讯则是《如懿传》《扶摇》。

王晓东认为，2018年是爱奇艺的过渡年，投入了更多资源用于制作优质原创内容，这对利润率造成短期压力。

不过，在财报发布之后电话会议上，龚宇透露出一个重要的信息是，2018年8月以后，内容制作和采购成本都在明显下降。采购的版权成本目前已经从最高超过1500万/集，回落到了800万以下，顶级的演员最高的限价是一部剧5000万人民币。而以前，他们曾经超过1.5亿人民币。

2018年8月，爱奇艺、优酷、腾讯视频联合多家影视制作公司发布了《关于抑制不合理片酬，抵制行业不正之风的联合声明》提出，单个演员的单集片酬（含税）不得超过100万元人民币，其总片酬（含税）最高不得超过5000万元人民币，同时演员、嘉宾的总片酬不得超过制作总成本的40%，主要演员片酬不得超过总片酬的70%。

11月，国家广播电视总局也发文，要求进一步加强广播电视文艺节目的通知，要求影视明星参与节目的片酬要控制合理额度，坚决纠正高价邀请明星，竞逐明星的不良现象。

在多方的调控下，不合理片酬的趋势得到了抑制。去年11月底，龚宇接受钛媒体采访时就表示，“只要是新开的戏，没有公开违反这项规定。行业的大方向一旦得到控制，即便有违规的个例，也成不了气候。”

而在这一次龚宇说，“原来片酬超过5000万的演员，小部分已经接受了降价到5000万，更多的还在观望期之中。”当然，对此，对此他持非常保持乐观态度，因为这背后更重要的是，目前一大批新的演员，知名度大涨，商业价值明显增加。

目前，爱奇艺的成本支出最大的板块来自于内容成本。内容成本的上升主要由于第四季度的拖累。该季度内，收入增长55%，与全年增速维持在同一水平，但内容成本为65亿元，较2017年同期增长97%。正是由于该成本的上升，季度经营亏损率从2017年同期的19%大幅扩大至47%，严重拉低了全年的盈利能力。