雪球创始人 方三文

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自1992年华晨汽车在美国纽交所成功上市，中概股海外征程已过去了26年。

2018年以来，在国内A股IPO审核趋严，IPO过会率大幅下滑的影响下，2018年中企境内上市数量仅106家；与此形成对比，赴海外上市中企数量创近年增长，上市中企数量共计126家，仅次于2010年海外上市数量，首次反超国内上市数量。

但2018年对中概股来说，可谓是“集体水逆”的一年。

受中美贸易形势不明的影响，整个上半年，中概股一路承压，到6月份美国公布对华加征关税清单，随即市场迅速恶化，中概股接连下挫，中概股指数从6月的最高点12238点一路下挫至10月底的8186点，跌幅达到33.1%。随着中美贸易关系的缓和，前期的市场风险出尽，中概股市场有所回暖。

数据显示，在券商追踪的214只中概股中，2018年里实现了年度上涨的个股数量仅有42只。

而投资人最关心的问题不会变：眼下，是不是投资中概股的好时机？大量的投资者活跃在投资者社区雪球上，钛媒体就中概股的表现以及科创板的相关话题，专访了雪球的创始人方三文。

方三文认为，中概股在商业模式、财务状况、治理结构等领域具备明显的优势。

“中国人在过去的40年里面，新创了很多产品和服务的模式，应该是人类商业史上，商业创新最为旺盛的一个市场，一个阶段。这些新创出来的公司，大部分都是中概股。比如新创了门户网站、网络游戏和电子商务、快捷酒店、直播打赏等各种产品和服务的模式。”方三文对钛媒体表示。

因此，在方三文看来，目前是一个投资中概股的合适节点，“目前这些商业模式好、财务状况好、治理结构好的公司出现超跌的情况，如果此时投资中概股的话，投资回报率应该会非常好。”

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关于科创板，根据方三文的观察，目前很多国内本土公司正在犹豫上科创板还是去海外市场。本土公司需要权衡国内市场的优势与不足。

具体而言，中国本土上市的优势在于，投资者一般会更了解你的产品，公司，沟通方便，并且没有时差和语言的限制。但劣势在于，国内市场监管总体上是一个重监管的市场，并且是经常调整政策的市场。这对希望有一个稳定政策的公司来说，会有顾虑，所以好处和坏处会让每个公司都面临选择。

以下是经钛媒体整理的方三文对谈实录：谈科创板：为何很多公司在犹豫权衡？(((0)))

上科创板还是去海外上市，大家都在选择，不同的公司有不同的选择和权衡，在中国本土上市的优势也是非常明显的。就是投资者可能是会了解你的产品，和你的公司，沟通起来比较方便，这是他的好处。

但是，本土上市也有他的坏处，目前这个市场监管总体上是一个重监管的，政策还是在调整中，中国是决策效率比较高，是经常调整政策的。这对希望有一个稳定政策的公司来说，会有顾虑，所以好处和坏处会让每个公司都面临选择，每个公司会怎么选择，我们不知道。但是至少比之前多了一个选择。

科创板不会对沪深两市造成分流，流动性并不差

科创板的流动性肯定没有现在的主板好，但至少比新三板要好。后者（新三板）的投资门槛是500万资产。

关于分流，我认为这种想法是错误的，不用从分流的角度考虑这个问题。

这个世界上有很多钱，决定“有没有钱”的这个东西，并不是说这个世界上有哪些投资会分流，最主要是取决于每个人投资意愿。当有投资意愿的时候，钱会很多，没投资意愿的时候，钱就很少，这和分不分流没什么关系。

谈中概股：有三大优势和一个难题(((0)))

一是商业模式好。最好的商业模式是你能干，别人不能干。其次是大家都能干，但是你能卖得比别人贵；第三是大家卖的价钱一样，你的成本比别人低。

中国人在过去的40年里面，新创了很多产品和服务的模式，应该是人类商业史上，商业创新最为旺盛的一个市场，一个阶段。这些新创出来的公司，大部分都是中概股。比如新创了门户网站这种产品和服务的模式，新创了网络游戏和电子商务这个新创的产品和服务模式，新创了快捷酒店这种商业模式，新创了直播打赏这种娱乐的商业模式。

这些公司都是在中概股的里面，所以中概股是中国商业创新的一个试验田，也是大家可以投资商业创新公司最主要的板块，所以我说中概股有商业模式优秀这个基本的特征。