随着团贷网倒下，红岭创投宣布清盘，2019年的P2P行业又不安稳了。

2019年4月28日，母公司金诚集团实控人韦杰等33名高管因涉嫌非法集资，被警方带走，这家号称资产规模超700亿的公司轰然倒塌。

如果是我知乎时期的老读者以及购买我过live的人应该非常清楚，近3年来，对于国内的P2P市场，我始终秉持的态度就是普通人对于谨慎碰，最好是不要碰，这个行业是存在系统性风险的。

当然这么公开讲P2P是有代价的，每一家被我公开怼过的P2P都给我发过律师函乃至起诉书。

但这十几张律师函是我的光荣。

因为他们中没有一家活到跟我的官司开庭，其中离我最近的是团贷网，差了4个月，白白让我花了很多律师费，可惜了。

这段时间监管开始推进P2P的备案，高标准，严要求，务必保障投资者权益，这轮备案结束后，这个市场将只有真正有实力的巨头存在，大多数中小机构会被清退离场，这个行业确实是需要高门槛。

可以说P2P的游戏已经到了终局，谁会获胜仍未可知，但可知的是，活下来的机构，数量不会多。

而自2007年到2019年这12年间，围绕P2P产生的爱恨情仇，利益纠葛，无数家庭的幸福与破碎，无数投资者的高潮与坠落，无数机构的高光与死亡，还有很多事情可以讲。

这篇文章，将是对于整个P2P行业乱象的梳理与记录，以及为什么P2P模式在中国不能完全成立的逻辑论证。

是对P2P系统性风险的阐述，也是对那个狂热年代的祭奠。

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P2P最早的起源有多个版本说法，有的说是尤努斯的格莱珉银行版本，有的说是英国的Zopa版本，还有的说是美国的Lending Club版本，这其实不重要，因为他们本质上都是指向同一件事。

P2P，Peer to Peer。

不完全是人对人，P2P的真实含义是，点对点。

真正的P2P平台，本身只是一个中介机构，作为一个桥梁，连接借款人/机构与出借人（投资人），撮合双方的交易，从中收取一定的管理费用，承担部分审核风险的工作。

P2P本身只是辅助，真正的投资决策是投资人做出的，其中的收益与风险，全部由投资人承担。

用一个最简单的例子理解就是，房产中介。

房东和购房者互相不知道信息，且不信任对方，中介出面协助双方交易，所有资金都放在银行的三方账户，中介监督双方完成交易。

一个标准，且合规的P2P，应该是下图这样的构造。

独立的三方资金管理，清晰的借贷双方，点对点的权责厘清。

这个模式本身从理论上是没问题的，由于模式完全都是点对点，平台不触碰资金，所以理论上不存在挤兑这个概念。

每一笔资金都有定向的去处，所以每一个债权都有对应的标的，即使所有人一起兑付，由于债权和资金的一一对应，也不会出现问题。

害怕挤兑的根源是资金出口不明晰，合规的P2P不存在这个问题。

这种点对点的，高效的金融交易，曾经是每一个金融从业者的梦想，甚至其去中心化的思路要比区块链早很多很多。

可惜梦想只是梦想，残酷的现实没有给梦想留下余地。

2

理想中的P2P模型，在撞到现实时，会遇到2个悖论，这直接导致标准P2P是活不下去的。

第一个悖论是，投资人只接受收益，不愿承受风险，而P2P本身并不是刚性兑付的业务。

按照标准的P2P模型，交易是点对点的，应该是投资人自己决定投不投借款人，投了之后，钱一旦要不回来，风险应当自己承担，平台作为撮合方，可以协助追讨，但本身不对投资风险进行兜底。

其实就是那句说烂了的话，投资有风险，入市需谨慎。

这句话在任何一个成熟的市场都是真理，但在我国不是。

因为投资者本质上都不是合格投资者。

在国内大多数投资者眼中，投资从来就是一件只有赚没有赔的事情。

一旦出现了赔钱，他们不会去想着会是自己看走眼，而是觉得机构黑了他们的钱，会去搞死那个机构。

这件事情从炒房上就能看到，房子降价了会去打砸售楼处，但是房子升值了从来没人去给房产公司送钱。

说穿了就是严重缺乏市场教育。

这不怪投资者，国外的成熟投资者，都是经历过多次大磨难的市场教育，最终形成市场共识。

这个过程可能历经百年，而我们欠缺的，恰恰是时间。

这个时候，P2P作为中介平台，就很尴尬，投资人不接受亏损，亏损就来砸公司，而投资本身是必然有赚有亏的事情，这是自然规律。

虽然刚性兑付是违背自然规律的，但敢于违背刚性兑付的机构，会被投资者淘汰。

这是一个不合理的需求，是一个畸形的循环。

并且刚性兑付本身也是国家明令禁止的，投资有风险是国家宣传了几十年的标语。

一头是刚兑不合规，一头是不刚兑就会死，这是P2P的第一个悖论。

3

P2P的第二个悖论是，高投资收益与风险的逆向筛选矛盾。

银行活期/定期存款，0风险，年化1到5个点之间，与时间有关。。

银行定期理财，基本无风险，年化3到5个点收益，与期限有关，往往有投资门槛，1到10W不等起始资金要求。

以余额宝为代表货币基金，风险无限趋近于0，年化收益是3到4个点，有点是随用随取和0资金门槛。

以上为超低风险投资的真实收益率，有兴趣的可以看看国外的投资收益率，和这个差不多。

信托，存在一定风险，年化6到10个点，期限较长，投资门槛较高，50W起，不允许刚性兑付。

企业债，存在一定风险，年化3到10个点，每天有专门市场交易，容易出黑天鹅，最近各类上市公司频频暴雷。

以上为存在明确风险的真实收益率，童叟无欺，且往往有真实资产做抵押风控，出事也是小概率事件。

一个典型的庞氏，持续了20年，金额500亿美金的麦道夫骗局，让华尔街大佬疯狂的投资产品，年化收益是多少？

也不过10到12。

以上为明确的庞氏骗局的收益率，从一开始就注定完蛋的骗局。

而P2P呢？

年化8到30个点，高于10个点的比比皆是，期限较短，1元起投，往往对外宣称无历史逾期，实质性刚性兑付。

P2P凭什么做到这个收益率？

他们在优质资产上抢不过银行信托，资金成本更是银行的好几倍，他们凭什么给出这么高的收益？

是神仙操盘吗？

神仙操盘的结局往往是仙人跳。