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文｜美股研究社

5月14日，二次元小巨头哔哩哔哩（B站）对外交出了它在2019年第一季度的成绩单。从这份财报来看，哔哩哔哩在营收、月活用户规模、付费用户方面都实现了不错的增长。

受财报发布会的影响，哔哩哔哩盘后股价由跌转涨，目前涨幅超3%。

作为国内二次元网站领域的领头羊平台，B站赴美上市后成为国外投资者关注的焦点。从本次B站公布的新财报数据情况来看，B站依旧还是处于亏损状态，且净亏损对比去年同期扩大238%，令人唏嘘不已。

但难能可贵的是，本季度，B站的付费增速不错，这让其可以在营收方面实现超预期的成绩。进而影响到机构们的评级。

据同花顺数据显示，目前持B站买入评级的机构增长至8家，增持增长至2家。就是这么一家还处于亏损状态的公司，究竟为何备受期待呢？究竟是因为其拥有阿里和腾讯的战略投资，还是因为其自身的业务已经发展不错？

下面，美股研究社就通过解读哔哩哔哩的2019年Q1财报，和大家一起来看看哔哩哔哩目前的发展情况究竟如何。

营收超市场预期达13.74亿元，但净亏损同比扩大238%

根据哔哩哔哩公布的财报数据显示：哔哩哔哩第一季度总净营收为13.74亿元人民币，高于市场预期为12.84亿元，高于去年同期的8.68亿元人民币，同比增长58%。

净亏损方面，B站在上个季度经调整后净亏损1.5亿元，净亏损率为13%，但2019年第一季度净亏损为1.956亿元(约合2920万美元)，净亏损率为14%，较上年同期的净亏损5780万元扩大238% ，比去年同期的净亏损也更高。

值得关注的是，如果按业务类型划分来看B站的营收，你会发现虽然B站目前收入还非常高度依赖于游戏，但其他业务也实现了不错的增长。

财报数据显示：B站2019第一季度移动游戏营收为8.735亿元人民币，去年同期为6.88亿元；B站直播及增值服务业务收入达2.9亿元人民币，同比增长205%；B站本季度广告收入达1.1亿元人民币，同比增长60%；电商平台“会员购”带动电商及其他业务营收业务增速，电商及其他业务一季度收入达到9600万，实现了621%的高速同比增长。

而在核心数据方面，2019第一季度月均活跃用户数为1.013亿，其中移动端月活用户为8860万，分别同比增长31％和39％,B站月活用户首次突破一个亿；月均付费用户数同比增长超一倍，达到570万，比去年同期增长132%；手机游戏的平均月付费用户达到100万，比2018年同期增长23％；

在第二季度财报指引方面，哔哩哔哩预计第二季度营收为14.5-14.9亿人民币。

从哔哩哔哩这次财报的基本情况来看，其游戏业务目前增速已经出现较为明显的放缓的情况，在游戏版号放开面对更加激烈竞争情况下，想要出现爆发式增长的可能性并不高。在广告增速也不是很喜人的情况下，直播增值服务和电商或许会是B站未来一段时间非常值得关注的点。

尽管目前B站依旧还处于亏损状态，但身处于国内二次元网站领域第一梯队的B站，未来还拥有不小的潜能尚未释放。在一亿月活下，商业化将成为B站的重点，能否扭亏为盈将是B站发展的转折点。那么，在后续的发展中，B站的商业化之路势必也是坎坷重重，从本次财报中，美股研究社发现，B站能否以下几个因素也许是关键点。

B站商业变现之路仍面临不小的挑战，几大因素都将影响到它的业务营收

作为国内领先的年轻人文化社区，B站以弹幕文化以及二次元动漫为人所熟知，在经过几年的发展后，现在的B站俨然成为二次元领域的佼佼者。虽然在本次财报中，B站的营收也远高于市场预期和去年同期的情况，但如何实现亏损金额减小甚至盈利，其实还面临着这些挑战。

游戏业务是B站的核心营收来源，但B站的实力与腾讯网易存在的差距很大

根据财报来看，B站的最大营收来源还是在于游戏这一方面，但营收增速放缓这对于B站来说却不是好消息。据悉B站的游戏收入主要是来源于其代理的日本游戏命运-冠位制定（FGO)和碧蓝航线，这两款游戏占了游戏收入85%左右。平台要想提高游戏营收比例，一方面是平台要有足够多的游戏作品吸引到用户，另一方面平台要有优质的游戏IP作品能够引发现象级效应，目前来看，B站在这两个方面都存在一定的劣势。