2018年4月，流媒体音乐平台Spotify在万众瞩目中上市了，之后曾达到过每股198.99美元的高位。然而近几个月来，Spotify的股价开始持续走低，并于11月20日，跌到了上市后的最低谷：120.49美元。

一方面是持续亏损的财务表现，另一方面与全球三大唱片公司关系紧张，或将影响到明年续签授权协议事宜……这家世界首屈一指的流媒体音乐巨头正在面临前所未有的窘境。

Spotify的现状与困境

Spotify跌破历史低点的首要因素之一是美股市场的宏观环境急速恶化。

今年十月以来，科技股大幅下挫领跌，打破美股牛市，再现了自2008年经济衰退后的又一次黑色噩梦。11月20日，道琼斯指数继续下跌超过500点，纳斯达克指数下跌2.2%，将2018年的全部涨幅一次性吐回。Facebook、Amazon、Netflix、Google和Apple五大科技股与各自历史高点相比合计蒸发1万亿美元。

相较于投资者对领先科技巨头们逐渐失去信心的局面， Spotify的情况更是不容乐观。

Spotify表示，预计今年全年每月活跃用户数量会在1.99亿到2.06亿之间，略低于华尔街预期的2.08亿；今年第四季度营收将在15.4亿美元至17.7亿美元之间，同样略低于分析师的预期。

据滚石报道，去年该公司净亏损约14亿美元，而今年仅在前六个月就又损失了6.81亿美元。2018年第三季度财报录入了一笔4300万欧元的净利润，而这却来源于去年Spotify和腾讯音娱TME的大规模股权交换：因为后者的IPO达到数十亿美元的估值，Spotify才能够获得首次盈利机会。

反观Spotify自身正在开展的业务，公司一直未能从中盈利。目前，Spotify的主要收入来源于付费订阅和广告，而前者占比高达90%。虽然付费用户贡献了大部分收入，不过从上市后财报里的用户数据来看，Spotify正面临着增长瓶颈。

整体而言，该平台用户的人均消费持续下降，付费订阅用户的增长及其营收也在持续放缓。截止9月30日，Spotify的订阅用户总数达8700万，较上一季度增长400万，即在第三季度的月均用户增量约为133万。而这个数字在今年第二季度是267万。

而收入占总比还不到10%的Spotify广告业务，其广告平台也仅在美国、英国、加拿大和澳大利亚上线。这也意味着，在未来几个月内也不大能指望增加多少广告收入。因此，Spotify很有可能在年底迎来另一个十亿美元的赤字。

平台脆弱的商业模式及不理想的财务表现一直让投资者耿耿于怀。近期，主要投资公司对Spotify能否长期维持增势持怀疑态度，更对其是否能够盈利失去信心，并开始削减该公司股票的目标价格。Zacks Investment Firm将Spotify的股票评级从买入下调至持有，摩根大通将该公司的目标股价从225美元下调至200美元，Wells Fargo将Spotify的目标价从180美元下调至150美元……甚至连其坚定支持者高盛（Goldman Sachs）也将目标价格从230美元降至200美元。

除此之外，Spotify与环球音乐、索尼音娱及华纳音乐签署的为期24个月的授权协议眼见已经走向尾声。此前，三大唱片公司曾为让其尽快实现盈利而削减了自己从次播放中可获得的收益分成，然而过去一年内，双方关系却在日益恶化。

毫无疑问，接下来等待Spotify的将是新一轮的艰苦谈判。

Spotify的自救之路

为了挽救不断下跌的股价，Spotify于11月5日宣布了“股票回购计划”：公司将于今年第四季度开始陆续回购最多1000万股普通股，最高回购金额可达10亿美元。具体回购日期和数量，取决于价格、整体业务情况和市场等因素。

在宣布回购公告之后的早盘交易中，Spotify股票反而略有下跌。不过，该计划有效期将一直持续到2021年4月21日。

除了在资本市场“自行挽尊”，这家流媒体音乐巨头也希望通过进入更多市场来提升股价。11月13日，Spotify正式宣布进入中东和北非的13个新市场，并为这些地区推出完整的阿拉伯语服务，为当地音乐爱好者提供本土及国际音乐，还推出了专为当地市场策划的播放列表。

Spotify此次市场扩展中包括阿拉伯联合酋长国、沙特阿拉伯、科威特、阿曼、卡塔尔、巴林、阿尔及利亚、摩洛哥、突尼斯、约旦、黎巴嫩、巴勒斯坦领土和埃及。根据Frost & Sullivan数据，Spotify刚进入的中东北非地区的人口总数已达到近4亿，平均移动渗透率达到约63%，移动互联网为该地区GDP贡献的份额也在显著增长。面对这些流媒体内容的预备受众，Spotify的新布局或将有望获得新一轮用户增长。