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文｜美股研究社

8月19日，微博发布了2019年第二季度财报，具体来看，其营收为4.318亿美元，同比增长1%，超过市场预期4.301亿美元。净利润为1.03亿美元，同比下降约27%。在用户数量上，不管是日活量还是月活量都实现了高速发展。

整体来说，这份财报喜忧参半。喜的是，用户还在增长，微博仍然还是最重要的社交媒体。忧的是，宏观经济增速放缓，对广告市场的利空影响还会继续下去。受此影响，微博盘前股价上涨7.34%。

增值业务营收增长，用户数量呈现上涨趋势

从营收上看。微博2019年第二季度营收为4.318亿美元，同比增长1%。从营收上看，微博收入主要分为两块，一块是广告和营销收入，其营收为3.707亿美元，同比保持不变。另一块是增值服务，其营收为6120万美元，同比增长8%。我们注意到增值服务上涨主要与直播，漫画等多元业务的扩展有关。

从净利润上看。微博2019年第二季度净利润为1.03亿美元，同比下降约27%。合每股摊薄净盈利46美分，上年同期为62美分。虽然增值服务有所上涨，但是微博的主营业务广告并没有实现快速发展，受累于增长的成本，净利润有所下降。2019年第二季度成本和开支总计2.806亿美元，上年同期为2.717亿美元。

近年来，微博通过各种方式丰富生态建设来提升营收。一方面微博加强了对于漫画，短视频，vlog等方面的建设，试图通过多元化的经营打破僵局。另一方面微博在新闻资讯和明星热点上优势依然较大，在粉丝经济时代具有较大的影响力。而为了走出慢时代，增加用户数量，微博继续贯彻下沉战略。随着下沉市场的开发，微博的用户数量可能将迎来高速增长。从用户增长上看，微博的两大发展策略效果显著。

从用户数量上看。月活量和日活量相对而言均呈现上涨态势，财报数据表明，2019年6月的月活跃用户数（MAUs）较上年同期净增约5500万，达到4.86亿，其中94％为移动端用户。2019年6月平均日活跃用户数（DAUs）较上年同期净增约2100万，达到2.11亿。这与微博在漫画，直播等其他领域的拓展有关。

但微博也面临着两大问题。一个是以抖音，快手为代表的短视频崛起，这对微博造成了很大的威胁，用户时长甚至广告收入都被分流。另一个是受宏观环境的影响，数字广告业务集体下降，而微博对于广告营收依赖较大，这将不可避免的影响他的广告营收。

综合来看，虽然净利润有所下降，但是微博的财务数据大体令人满意。不过我们看到微博对于广告业务的营收依赖性依然较大，这是微博存在的营收风险。而且在用户数量上，微博实现增长，但增速显然不如过去。虽然微博已经有4亿多用户，但对社交媒体来说，一旦用户数量陷入瓶颈，很可能对他的活跃度和增长潜力评估造成影响。

两大挑战不容忽视：短视频直播兴起，数字广告增长放缓

微博当前面临着两大挑战。一方面，受宏观环境影响，广告主也在精打细算，微博的广告收入将继续受到影响，这些都将影响微博的营收能力。

微博对于广告营收依赖性较大。从财报数据中，我们可以看到，微博的广告营收为3.707亿美元，占据营收大头。这些年，微博通过与明星，影视，综艺等IP方合作，打造了不少爆款案例，而且随着微博与阿里巴巴合作的不断加深，微博未来对于广告营收的依赖性将会越来越大，同时这也意味着微博面临着广告营收的风险。

当前广告业下滑可能将影响微博营收。据CTR媒介资讯的数据显示，今年第一季度国内广告市场整体下滑了11.2%，其中互联网媒体在一季度的广告花费同比下滑5.6%。广告主不仅调低了预算，还对广告形式和内容有了更高的要求，这对于微博来说都意味着更多的挑战。

另一方面，随着抖音，快手的崛起，微博的用户数量和和用户时长都受到了威胁，不仅如此，抖音和快手也已经成为了广告主投放广告的重点项目，这将影响微博广告收入和议价能力。另外，

短视频用户和微博用户重合度较高。移动互联网大数据公司QuestMobile发布《2019短视频行业半年洞察报告》。报告显示，短视频行业风头正茂，用户规模超过8.2亿，同比增长32.3%，这意味着每十个移动互联网用户中就有7.2个在使用短视频产品。也就是说短视频应用的用户和微博用户的重合度已经非常高了，大部分微博用户的手机里也有短视频应用。

短视频正在抢在微博的用户时长。数据显示，短视频App人均使用时长正在爆发式增长，短视频App月人均使用时长超过22个小时，同比上涨8.6%。而微博虽然热度较高，在新闻资讯和明星热点上具有不可比拟的优势，但是微博的"功能性"较强，也就意味着用户一般用完即走，在上面停留的时间并不是很长。加上短视频对于用户时长的抢占，微博面临着增加用户时长的挑战。