（原标题：打脸了！小米业绩大增市值却蒸发百亿，雷布斯说好的赚一倍呢？）

小米集团（1810.HK）今年上半年财报发布，一边是雷军在微博上大呼“超预期”，另一边股价却“先跌为敬”。

财报显示，2019年上半年小米总收入957亿元，同比增长20.2%，调整后净利润57亿元，同比增长49.8%。小米CFO周受资在业绩电话会议上表示，公司上半年总体处于稳健发展态势，净利润超市场预期。

但“打脸”的是，财报发布后的第二天，8月21日，小米集团股价高开低走，盘中一度下探至8.81港元，收盘价8.96元，下跌4.98%。

相比于一年前17港元的发行价，已经跌去47%！

要知道，上市之初，雷军可是甩下过豪言壮语：“要让上市首日买入小米公司股票的投资者赚一倍”。听信了雷军的年轻人不禁慨叹“哭晕在厕所”，“人生第一次被套牢。”

其实，21世纪经济报道记者整理了小米半年报后发现，从营收、净利润上看没有那么糟，亮点还是有的。但令人迷惑的是，股价为啥会一跌不复返呢？记者整理了这份半年报的几大核心看点，看看“不OK”的股价背后究竟是什么原因。

财报透视

1、手机业务降幅最明显

截至2019年6月底，小米实现营业收入957亿元，同比增长20.2%，经调整后净利润为57亿元，同比增长49.8%。截至2019年6月30日，公司现金储备为511亿元。

分季度来看，小米二季度营收519.51亿元，同比增长14.8%；净利润为19.55亿元，经调整后净利润为36.4亿元，同比增长71.7%。不过，二季度调整后的净利润虽然大幅增长了，但整体营收增速比上一季度的22.7%还是有明显放缓。

二季度营收为何放缓？主要是手机业务降幅明显。

从营收构成来看，小米智能手机业务的收入为320.21亿元，同比增长5%；IoT与生活消费产品业务收入149.44亿元，同比增长44%；互联网服务收入为45.8亿元，同比增长15.7%。

而在一季度，三项业务的收入增速分别是19.3%、54.1%、13.8%，与第一季度相比，小米最主要的三块业务收入增速均有所下降。

其中手机业务降幅最为明显，而手机又是小米营收占比最大的业务，二季度占比达61.6%（一季度占比59.7%）。不难发现，小米营收增速整体放缓的主要原因便来自于手机业务的下降。

2、智能手机毛利率增至8.1%

虽然手机业务营收降幅明显，但毛利率增长较为明显。2019年第二季度，智能手机分部毛利率由一季度的3.3%升至8.1%，与同期6.7%的增速相比，也有所上升。

小米表示，主要是由于新推出智能手机型号受到欢迎及在4G到5G技术转换期的稳健经营。?

今年二季度，小米共售出32.1百万部智能手机，平均售价是每部998.7元；而2018年二季度售出月32百万部，平均售价是952.3元。

手机业务的毛利率非常重要，手机业务是小米几大业务中收入最大但毛利率最低的业务，此前几个季度，小米的互联网收入贡献的毛利保持在一半，只身撑起了小米的盈利。

但从二季度数据看，由于手机毛利率大幅提升，手机贡献毛利达到25.9亿，占到整体毛利的35.6%，一扫前几季毛利不断下滑的颓势。

3、境外业务收入占比4成

从近年来小米境内外手机出货量来看，实际上国内业务是处于萎缩之中的。不过，境外业务倒是一路高歌猛进。

二季度，境外市场收入达到219亿元，同比增长33.1%，收入占比40.4%。其中西欧市场主要厂商只能手机出货量增速第一，同比增长53.2%；在印度连续八个季度保持出货量第一。

8月20日晚，雷军在微博上发布半年报，也特意点赞国际业务的增速和收入占比，可见雷军对境外市场的成绩单颇为满意。实际上小米对国内市场激烈竞争的应对策略，一直是大力布局海外市场。

4、商业版图起底

此前科创板开板，小米就被市场解读为是上市企业中的幕后最牛推手，因为目前科创板申报企业中，有8家企业与小米或者雷军有关，分别是金山办公、九号智能、石头科技、创鑫激光、聚辰股份和已上市的乐鑫科技（688018）、方邦股份（688020）、晶晨股份（688099）。

小米打造的新商业版图究竟有多大？

半年报显示，截至2019年6月30日，小米共投资超过270家公司，账面总值287亿元，同比增长20.8%。

截至目前，小米已经投资12家供应链公司，其中有三家被投企业在科创板上市。如乐鑫科技主要从事物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售；方邦电子主营业务为高端电子材料的研发、生产及销售；晶晨股份主营业务为多媒体智能终端SoC?芯片的研发、设计与销售。?

电话会被diss

上述是记者根据小米集团半年报划的重点，乍看之下，业绩稳健，小米在微博上官宣用词是“超预期”。

不过，据说在昨晚电话会的问答环节，记者们对业绩“超预期”的说法可并不买账，全程diss，尤其是净利润的下滑成为关注焦点。

比如有记者提问：除所得税前利润和期内利润有较大的下滑，但调整后利润飙升，是什么原因？第二季度的收入增速放缓的原因是什么？