上市后，瑞幸一度跌破发行价，市值下探到34.7亿美元。但股价迅速回升，在40亿美元~50亿美元的“箱体”中运行。SEC文件显示多支国际基金建仓，期间瑞幸咖啡与星巴克股价呈现同步涨跌的景象。

7、8月间，瑞幸咖啡股价突然与星巴克脱钩，经历一拨过山车行情，市值突破60亿美元，很快又大幅回落。SEC文件显示华尔街顶级对冲基金Point72 杀入瑞幸咖啡。该基金日均交易量占美股的1%，过往20年的平均收益率高达30%，操盘手法凶狠、持股期2-30天。

"野蛮人"离开后，瑞幸咖啡股价料将回复常态，也就是与星巴克同保持相对固定的比价，但比价的数值范围还有待观察。

上市后首份财报要点

1）门店总数接近3000间

瑞幸从来不想把门店打造成“一杯咖啡泡半天”的地方。在一定程度上，瑞幸咖啡门店相当于天猫的菜鸟、京东的物流体系。用户网上下单，门店不论作为“自提点”还是外卖配送的出发点都是履约链条中的枢纽。

2018年，瑞幸新开门店数量达2064间，年末门店总数达2073间。2019年Q1，新开门店数仅为297，有必要“科普”的是春节总在每年的一季度。2019年Q2，新开门店593间，比2018年Q2多开259间。截至6月30日，瑞幸咖啡门店总数达到2963间。

有媒体认为瑞幸咖啡门店“过密”。其实瑞幸门店选址的主要依据是外卖订单的“热力图”，比传统零售连锁更加有的放矢。而且瑞幸门店面积小，租赁或者退掉另租相对方便，选址的纠错成本较低。

2）产品线趋于丰富

2019年Q2，新泡饮品收入6.59亿、同比增长556%；其它产品（轻食等）收入2.11亿、同比增长2395%；其它收入（主要是外送费）3910万元、同比增长212%；季度总营收9.09亿、同比增长648%。

与2018年同期相比，2019年Q2门店数增长375%、营收增长648%，单店收入大幅提高。

3)亏损率收窄

2019年Q2，瑞幸经营亏损达到创纪录的6.9亿，但亏损率已收窄至76%。

2019年H1，瑞幸咖啡经营亏损12.1亿，亏损率87.7%；2018年H1，经营亏损及亏损率分别为4.69亿和348.5%。

虽然只有最近6个季度的财务数据，而且瑞幸咖啡多数门店开业不到1年，还是可以拿瑞幸的数据与高度成熟的星巴克进行对比，看看可以发现哪些问题、看到什么希望。

每次做类似比较，总有人跳出来说“XX不是YY，不能比”。瑞幸与星巴克当然有许多不同，但毕竟做的都是咖啡零售，还都在美国上市、面对同一帮投资人，不与星巴克比较难道到与英特尔比吗？

成本结构对比

1)星巴克

星巴克模式的核心是将门店打造成家庭和工作场所之外的“第三空间”。人们在店里聊天、听音乐、工作或一个人发呆，不消费也没关系。后来有了WiFi，泡星巴克更像可以消磨时间的网吧，不同的是苹果电脑自备、饮料很贵。

星巴克的价格定位是“多数人承担得起的奢侈品”，目标用户是收入高、受教育程度高、审美品位高的“三高人群”。为此星巴克需要提供较好的环境，吸引并“粘住”高端用户。

门店既是经营场所又是获客渠道，所以星巴克几乎从不打广告。用户进入并停留形成“流量”，运营商销售咖啡、饮料及多种食品就是流量变现。

星巴克自营门店（Company-operated stores）的日子不并不好过。2012年自营店运营及原料成本分别为39亿美元和58亿美元，合计占自营门店收入的92%，毛利润率只有8%。

多年来星巴克不断优化供应链并多次提价，自营门店毛利润率才有所提高。2018年门店运营(含租金)及原料成本合计占自营店收入88%，较2012年降低4个百分点，每18个月降1个百分点，不容易。

上述计算中没有扣除折旧及管理成本。以2018年为例，折旧、管理成本分别为12.5亿美元和17.5亿美元。折旧自然要摊到自营门店，仅此一项就占到自营收入的6.3%。管理自营的工作量比管理加盟店多（或许自营更容易管理，但工作量摆在那里），假设管理成本的90%摊到自营门店，又花掉自营收入的8%。照此计算，2018年自营店折旧、管理费两项合占收入的14.3%，而毛利润率只有12%。星爸爸自营店东西那么贵，居然是亏本的。