文丨港股研究社

8月27日晚间，“港股直播第一股”映客互娱对外公布了2019上半年财报。财报显示，截至2019年6月30日，映客总营收14.86亿元人民币，同比减少34.9%。同时，财报称因创新产品及技术投入的加大，期内亏损金额为2754万人民币。亏损的出现并不意外，早在今年7月中旬，映客发布的盈利预警便表示，上半年会录得部分亏损。

表现在资本市场，股价持续飘绿。在27日披露财报前夕，股价便再度走弱，最低见1.05港元，当日以1.09港元收盘，跌幅4.39%。今日盘后股价继续创新低，截至目前报1.05港元，期间最低下探至1.02港元。相比3.85港元的发行价，目前已跌去72%。如今21.5亿港元的市值，已不及曾经巅峰时刻110亿港元市值的五分之一，形式不可谓不严峻。

映客作为曾经国内直播平台中较早实现盈利的企业，如今却成了国内头部直播平台中，唯一负增长的一家，处境不免有点尴尬。当然，步入2019年以来映客也在不断的拓展自己的产品，譬如，今年7月份斥巨资收购陌生人社交积目APP，展开多元化发展的策略。在如今移动直播行业流量红利逐渐消失的大背景下，直播平台走多元化经营路线固然值得肯定，但同时也面临着一些挑战。此外，来自斗鱼虎牙等垂直领域的压力亦是不容低估。对于亏损逐步显现的映客，港股研究社通过这份最新财报，来解读其未来的增长点。

上市以来首次亏损2754万元 营收同比下滑34.88%

从营收来看，上半年映客营收14.86亿元，同比下降34.9%，期内录得亏损金额2754万元。财报称，出现亏损的原因主要是创新产品的研发费用大幅增加。映客上半年研发开支1.53亿元，同比上年的8522万元，增加了80%。

直播业务收益的减少是导致映客营收减少的主要原因。随着直播行业竞争的加剧，行业内洗牌加速，中小型直播平台陆续退场，马太效应加剧，头部平台纷纷在直播行业出新招，以分得更多的市场份额，映客也在不端寻求转型。

随之而来的毛利也在减少，这一数据由去年同期的7.8亿元减少44.8%至今年上半年的4.3亿元，毛利率由2018年同期的34.2%下降至29.0%。

同时，受营收下降的影响，映客的销售成本同比减少29.7%至10.55亿元，映客销售成本的营收占比由2018年同期的65.8%上升至截至2019年6月30日止六个月的71.0%。

这些数据均下降的同时，映客的销售及推广开支却在增加。较去年同期的2.6亿元增加23.6%至今年上半年的3.2亿元，财报称主要是由于增加对创新产品矩阵丰富、用户覆盖扩张及推广活动的投入。各项核心数据均在下降的同时，映客的营销成本却出现了23.6%的增长幅度，虽然财报有解释，但也不难映客的新产品矩阵或并没有很好的变现能力。

与此同时，行政开支也在增加，由去年同期的7710万元增加22.5%至9440万元。表现在月活数方面，数据显示，截至2019年6月30日，映客产品的平均每月活跃用户数为2950万，同比增长14.4%。

综合来看，映客的财务数据并不是很好。今年上半年不但营收下降且同步出现亏损，尽管财报称亏损数据属于战略性阶段性的，但在如今直播行业竞争越来越集中的状态下，已经不是吃流量红利那么简单了，这一领域下半场的竞争才刚刚开始，映客前路可谓是荆棘丛生。

秀场直播时代已过映客优势不在，

且需面对垂直领域众多对手的围剿

事实上，映客2015年成立当年便实现盈利，也是当时国内少数直播平台盈利的其中之一。于映客而言，这是一大优势，但随着各大平台的崛起，映客的生存也变得越来越艰难。不断被瓜分的市场份额，自身月活数量的持续下滑等等，无不让映客承压。

1、半年亏损2754万 映客盈利优势不在

根据映客2019上半年财报显示，映客亏损金额达2754万。2018年全年映客的净利润为5.96亿元，仅半年的时间，映客却由近6亿元的净利润变成亏损。回过头来看，映客之前在盈利方面是具有一定优势的。

2015年成立当年映客便实现盈利。2016年，虎牙与斗鱼都还处于亏损状态时，映客经调整净利润高达5.68亿元。上市后的首份年报显示，映客2018年经调整的净利润为5.96亿元，此时虎牙净利润约4.6亿元，斗鱼尚处于亏损之中。值得注意的是，自2017年第四季度开始，虎牙已经连续多个季度盈利。斗鱼今年也连续两个季度实现盈利，据其Q2财报预测，2019年第三季度，斗鱼营收有望达19.5亿至20亿元，较2018年同期增长预期达90.3%到95.2%。相比之下，如今的映客却陷入了亏损之中。