2019年，独角兽“病”了。

独角兽开始变“毒”角兽，2019年的创投行业正经历低谷。

过去，创投行业以投资“独角兽”为荣，他们发展速度快、融资能力强，相应的估值也水涨船高。

但在2018-2019年中，资本市场不景气，导致一二级市场倒挂的现象，并没有明显改观。很多独角兽公司上市后，“跌跌不休”的市值甚至低于上市前的最后估值，“毒”角兽这一调侃式称谓由此诞生。

2018年，创新型公司开启争抢上市窗口期，很多独角兽在自身盈利模式还未稳固、二级市场还未回暖的大环境下，集体抢滩上岸。小米、美团点评等超级独角兽和众多独角兽都经历了上市即破发的窘境。

2019年，也并非一个“春天”，行业周期仍在低谷爬坡。因此，很多中概股的市值持续走低，个别“毒”角兽击穿了发行市值。诸如新能源明星项目蔚来汽车，从2015年9月启动金额达5亿美金的B轮融资后，总计融资31.62亿美元（公开部分）。但上市后跌幅超过50%，现在市值仅为29.95亿美元，甚至已经低于其融资总额。

从独角兽，到“毒”角兽，发生了什么？

前鼎晖投资合伙人王功权认为，手机公司小米和生活平台美团，“IPO三个月内的股价走向，将深刻影响中国创投行业的投资价值取向”。

“（如果股价）好，则大家继续做爆炸成长梦想；不好，则风险投资的一个泡沫时代结束。”王功权在社交平台上表示。

根据数据统计，很多独角兽/超级独角兽上市前的最后融资估值，就是其价值的巅峰。

最早小米主打招牌是铁人三项：小米硬件、MIUI系统和米聊，软硬件+IM的前景不可估量。而在米聊兵败微信后，雷军又拓展出小米智能家居的品牌，并通过华米、纯米等公司，打造出了小米生态链。

在上市前，雷军曾说，“很多人问我，到底是给小米腾讯的估值还是苹果的估值，我说我要腾讯乘苹果的估值，因为小米是全能型的”，市场上甚至一度传出风声，称小米市场预期估值区间在700亿-1000亿美元。

小米不断更新的概念，让投资人看到了更多希望，估值自然水涨船高。然而二级市场更喜欢看报表，投资者通过招股，看到智能手机业务营收占比70.3%，还认为小米是一家硬件公司。

尽管最新的Q2财报显示，小米的互联网业务服务收入同比增加108.8%，不过营收和盈利占比仍不足以撼动手机的主业地位。资本市场依旧认为，小米是家低毛利硬件公司，还不是一家具有边际效应的互联网公司。

2014年就以400亿估值融资的小米，如今市值也只有400多亿美金，错过最佳上市时机的小米，成为大众眼中的“毒”角兽。

优信同样经历了一波波的业务扩张，最终“反噬”自身的过程。2011年B2B品牌“优信拍”成立， 2015年涉足金融、推出B2C品牌“优信二手车”，2017年品牌升级并落地跨区域购车服务（后来称之为全国购业务）。

B和C都通吃的业务模式，导致除2018年Q2实现净利润2.10亿元外，从2018Q1的亏损8.39亿，至2019年Q1仍旧净亏损2.85亿元，优信一直处于亏损的泥潭。即使顶着“二手车上市第一股”的称谓，股价依旧没有好转。

二手车属低频交易，各家都要依赖大规模广告来维系用户的认知。瓜子二手车获得愿景基金孙正义的15亿美金充足弹药后，其他家要亏损到什么时候是个头，大家心里都没有底，优信市值至今暴跌79%就不难理解。

独角兽讲故事的模式行不通是主要因素，还有部分行业下半场遇到集体困境，导致行业“毒”角兽频出。

比如，在P2P网贷监管持续高压、网络小贷杠杆收紧的背景下，拍拍贷和趣店的发展都遇到了问题，二者相继取消了校园贷业务，开启了艰难的转型路。二者市值跌去60—80%就不难理解。

电商行业同样如此，在阿里系、京东、拼多多等电商平台形成的头部格局下，聚美优品、唯品会、如涵、蘑菇街等特卖模式都遇到了困境。电商行业最重要的依旧是流量，小而美的模式很难存活，这也是唯品会上市至今市值暴跌91%的关键因素。

归根结底，“毒”角兽现象出现最重要的原因，是2019年消费互联网红利趋于消失，导致很多独角兽公司，难以支撑快速的规模性成长。行情并未好转的二级市场更看重短期效益，并不愿为一级市场产生的高估值接盘。

“刮骨疗毒”式自救

百度李彦宏曾说：“我不会每天关注自己的股价，只要把工作做好，股票自己会照顾自己。”但实际上，李彦宏领导了百度面向移动和AI时代的艰难转型。谁也无法坐视股价下跌，毕竟创业人也需要向投资者和股民交代。

2019年市值下跌的公司，纷纷开展了自救计划。在开源和节流两方面下足功夫的“毒”角兽们，哪些能够见得成效，还需要时间检验。