文丨美股研究社

9月5日，下沉市场信息流平台趣头条对外发布了它在新一季度的财报。

从财报业绩来看，趣头条的财报数据远远不及另一下沉市场巨头拼多多的业绩好看。据财报显示，趣头条在营收方面同比增长187.9%，但较之前几个季度的涨幅下滑不少；在净亏损这个季度亏损8180万美元，同比亏损幅度扩大。受财报发布后的影响，趣头条的盘后股价一度下跌超7%。

上市快一年，趣头条曾经的光环也逊色不少。去年9月14日，趣头条顺利上市，但短短几个小时内，它的股价就上演惊心动魄的"过山车"，股价迅速暴涨暴跌，甚至5次触发熔断机制。上市至今，趣头条的股价跌幅已经超50%，上市前趣头条定价7美元，估值21亿美元，目前市值仅为11.35亿美元。

作为下沉市场的三巨头之一，趣头条的发展速度确实很猛，上市速度也是创造"奇迹"，只是昔日的独角兽如今却变成"毒"角兽确实有点让投资者失望。根据这个季度的财报业绩来看，趣头条不少核心数据都处于同比下滑，这对于它来说确实是个危险信号。美股研究社通过解读趣头条的这份财报，也许能够让外界了解它目前面临的危机与机遇。

营收同比增长188%但增速下滑厉害 净亏损同比亏损幅度扩大

根据财报显示，趣头条第二季度净营收为人民币13.859亿元（约合2.109亿美元），同比增长187.9%。虽说营收目前还是保持同比增长，但对比2018年Q3季度520%的增速来看，这个下滑速度还是很快。净亏损为人民币5.613亿元（约合8180万美元），去年同期的净亏损为人民币2.118亿元。受财报发布后的影响，趣头条的盘后股价一度下跌达7%。

在业务营收方面，趣头条的营收主要来自于广告业务跟其他服务。趣头条第二季度广告营收为人民币13.580亿元，去年同期为4.392亿元，同比增长209.2%；其他营收为人民币2790万元，去年同期为4220万元，同比下滑33.9%。

在用户数据方面，趣头条的用户增长也面临不小的下跌趋势，其日均用户使用时长已经连续两个季度下跌，日活与月活用户增速也出现不同程度的下滑，用户增速放缓对于趣头条来说影响很大，毕竟这个数据是关系到趣头条未来增长价值的重要参考依据之一。

本季度趣头条的综合平均日活用户数为3870万，同比增长207.6%，环比增长自上个季度的21.36%下滑至3.2%；季度综合平均月活用户数为1.19亿，同比增长250.2%，环比增长自上个季度的17.6%下滑至7.9%；日活用户平均每日使用时长为60分钟，同比增长27.5%，连续两个季度下跌，上个季度的日均用户使用时长为62.1分钟，2018年Q4为63分钟。

在成本支出方面，趣头条第二季度总运营支出为人民币16.072亿元，高于去年同期的人民币6.189亿元，高于上一季度的人民币15.370亿元。其中销售与营销支出为人民币13.218亿元（约合1.925亿美元），较去年同期的人民币4.741亿元增长178.8%。趣头条第二季度销售与营销支出所占净营收的比例为95.4%。

从趣头条的这份财报来看，核心数据的表现并不是很理想，不论是营收、广告业务都面临同比下滑，净亏损跟成本支出也是在进一步扩大，对于投资者来说，趣头条这份财报显然是"不合格"的。为何趣头条的财报业绩不理想？对于趣头条来说在下沉市场它还能继续给投资者带来增长潜力吗？

趣头条仍然面临居高不下的获客成本 过于依赖广告营收结构不平衡

趣头条于2016年6月正式上线，迄今不过3年3个月，在这期间已经实现上市并且打破拼多多创造的上市纪录时间，从发展速度来看趣头条是很猛的。只是在高速发展的背后，趣头条仍然面临不少的问题，并且这些问题也在阻碍它的业绩增长，曾经的独角兽在上市后并未给投资者带来一个好故事。

1、 趣头条营收过于依赖广告业务，单一的营收结构风险很大

根据趣头条的财报来看，在这个季度它的广告营收为人民币13.580亿元，占总营收比重超97.9%。在互联网行业当中，不少巨头都有广告业务这个收入来源，但从阿里巴巴、腾讯、百度的广告营收占总营收的比重来看，远远没有达到趣头条这样的比重。对于趣头条来说，单一的营收结构让它的业务发展面临不小的风险。

在美股研究社看来，国内互联网广告市场疲软的环境下，对于趣头条来说这也并不利于它的广告业务发展。从去年下半年开始，互联网广告增速下滑的影响就已经开始蔓延。到现在，不少巨头在同一业务上同时下滑，说明互联网广告行业正在迎来一个拐点。对趣头条来说，这是一个坏消息，因为这样的外部压力势必还会跟随着趣头条，行业不回暖，趣头条恐怕也难以逆势回到增长轨道。