每经编辑：李净翰 肖勇 杜恒峰

有下面这样特征的公司发行债券，金融机构往往是不屑的：

创始人75岁，股权分散无实际控制人，业务受贸易战影响巨大，高管被拘。

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但当知道发债的公司是华为之时，金融机构恐怕要开始担心自己能不能抢到额度了……

9月11日，中国最大民营企业、通信巨头华为披露的中期票据募集说明书显示，公司正谋求首次在中国境内发行公募债券。华为本次共注册两期中期票据，各募集30亿元，将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。

而上述说明书，让华为的基本情况被更多人的了解，如任正非的官方履历、员工持股人数、营收来源、各业务毛利率。

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拟在境内首次发债募资60亿

9月11日，来自中国银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具注册系统显示，华为投资控股有限公司（简称“华为”）在提交了2019年度第一期/第二期中期票据的注册材料，在境内首次发债。

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上述债券两期发行规模各30亿元（合计60亿元），期限均为3年；第一期的主承销商为工商银行，第二期的主承销商为建设银行，而根据工行、建行关于推荐华为发行中票的函，华为可注册的最大中票发行规模为300亿元，其中，工行推荐其注册发行不超过200亿元，建行推荐其注册发行100亿元。

华为在说明书中表示，此次中期票据发行是针对境内合格机构投资者，将按照面值发行，发行利率通过集中簿记建档、集中配售方式确定。联合资信评估有限公司将此次债券信评为信用评级为AAA/AAA。

AAA意味着在金融机构眼中，华为偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

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联合资信还列出了华为的七大优势。例如，拥有通信业界完整的、端到端的产品线和融合解决方案，在基础研究、专利规模、底层技术支持、5G技术及标准制定等方面构建了显著的竞争壁垒和规模优势，规模效益和客户资源优势显著等。

手握近2500亿元现金为何还要发债？

说明书显示，2016-2018年及2019年上半年，华为合并口径实现营业收入5180亿元、5984亿元、7151亿元和3965亿元，同比分别增长31.58%、15.52%、19.50%和22.86%，2016-2018年年均复合增长率达17.49%。

分区域来看，中国地区也成为华为近年来营收保持增长的重要增量，从2016年的2428亿元增长到2018年的3720亿元，而仅在今年上半年，华为在中国地区的营收已经达到2304亿元。华为来自中国地区的营收占比也从2016年的46%已经上升到2019年上半年的58%。

图片来源：华为募集说明书

说明书还披露了华为旗下各个业务的毛利率情况，除企业业务外，运营商业务和消费者业务毛利率均稳定增长。2019年上半年，运营商业务毛利率为54%，企业业务毛利率为43%，消费者业务毛利率为30.24%。

图片来源：华为募集说明书

截至2019年6月末，华为账面现金2497亿元。在货币资金较为充裕的情况下，华为也通过理财产品进行了现金管理。截至2019年上半年末，华为投资的银行理财和结构化存款达555亿元，投资的货币基金和债券规模分别为143.90亿元和11.24亿元，总计超过700亿元。

此外，从华为官网披露的财务数据显示，2015-2018年，华为经营活动现金流分别为523亿元、492.18亿元、963.36亿元和746.59亿元。不过，2018年经营活动现金净流量较2017年减少216.77亿元，降幅为22.50%，主要因为2018年加大了研发投入，并且适当增加库存。

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从资产负债率来看，近三年及2019年上半年末，华为公司资产负债率分别为68.41%、65.24%、64.99%和65.21%，呈现小幅波动趋势，相对稳定。

经营稳定，手上又“不差钱”的华为，为何还要发债？