文 | 财经无忌，作者 | 小象冒冒

一面，在美股夜盘，腾讯音乐股价由跌转涨。一面，用户同时涌入，让QQ音乐服务器陷入崩盘。这两个场景，汇聚成一个看点：周杰伦新歌《说好不哭》于昨天23点上线，新的行业爆款诞生。

据新京报报道，周杰伦最新单曲《说好不哭》上线25分钟时，这首价格3元的单曲在QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐三个音乐平台上总销售量约229万，销售额突破680万元。

网友消息，新歌发布两小时后销售额已破千万。截止发稿时间，QQ音乐平台显示，《说好不哭》已经销售470万张，合计1410万元。创下了腾讯音乐娱乐平台内付费收听最快破千万的歌曲记录。

中概股腾讯音乐盘2018年底上市时，一度跳水下跌1.5%。今早，跌幅明显收窄，现报13.91美元，涨1.24%，最新总市值227.15亿美元。股价和18年上市之初基本持平。

歌神化身操盘之神，腾讯音乐真该叩谢周董。但如果近看腾讯音乐目前的处境，一个周杰伦仍然难以将其拖出泥沼。

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不靠音乐业务赚钱的腾讯音乐

在给大伙儿分享音乐这块，腾讯音乐前路坎坷。

根据腾讯音乐娱乐2019财年Q2财报，腾讯音乐当季总营收为人民币58.98亿元，相较于去年同期的45.03亿元，同比增长31%，另外，归属于公司股东净利润为9.27亿元，同比增长2.5%。

跨周期来看，腾讯音乐的成绩差强人意。但是如果连续地看几个月的财报数据，就会发现腾讯音乐其实已经连续三个季度营收、利润增速双缓。在2019年第一季度中，腾讯总营收同比增幅为39.4%，而在2018年第四季度，这一增幅则达到了50.5%。2019年第一季度，归属于公司股东净利润为9.87亿元，同比增幅17.4%，而这两个数值在2018年第四季度中分别是9.16亿元和37.3%。

这背后是一个你不知道的腾讯音乐——腾讯音乐其实不靠音乐。

腾讯音乐的营收构成主要分为在线音乐服务和社交娱乐服务两个部分。其中，在线音乐服务收入包含了订阅服务、单曲和数字专辑、广告、版权转授，依托平台为QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐。

而娱乐服务收入则包括了主要依托于全民K歌、酷狗直播的直播打赏，全平台的会员费，以及智能设备销售收入。

数据显示，QQ音乐的付费购曲、在线音乐订阅，对腾讯音乐总营收的贡献比例较弱。在2019Q2，在线音乐服务和社交娱乐服务分别占总营收的26.4%和73.6%。去年同期比例为28%和72%。

73%的营收靠直播打赏，这一比例仍在逐年上升。腾讯音乐的商业模式是通过音乐内容吸引用户、通过在线K歌等模式导流到它的社交娱乐平台。后者是其真正的赢利点。

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兴也版权，困也版权

尽管如此，在线音乐服务对于腾讯来说是最大的用户“蓄水池”。根据Q2财报，腾讯音乐总付费用户以3100万之巨，仅次于Spotify、Apple Music，位居全球第三。而社交娱乐服务付费用户数量仅1110万。

腾讯如何留住用户？主要是靠独家版权。目前腾讯拥有3500万首曲目的授权，占到中国市场80%以上的音乐版权。其直接竞争对手网易云音乐公开的曲库量仅为2000万首。腾讯音乐包含的版权音乐有：华纳、环球、索尼全球三大唱片公司的独家代理、华语乐坛中的桂冠，英皇娱乐、福茂唱片的代理，以及诸如《歌手》《声入人心》等音乐综艺类节目的音乐版权。

一个壕字可以概括腾讯音乐的强势。

几天之前，腾讯音乐甚至还因为独家版权问题被国家市场监督管理总局展开大约8个月的“反垄断调查”。一个腾讯内部人士表示：“不是我们想垄断，是他们买不起。”

值得一提的是，为了击败网易云拿到环球音乐的独家版权，腾讯付出了3.5亿美元外加1亿美元股权的代价。

但是这个壕字加码到成本上就难看了。​

根据Q2财报，腾讯音乐的营收成本为人民币39.6亿元，相较于去年同期的27.1亿元，同比增长46.1%，营收成本增幅是营收增幅的1.48倍。

这并不是第一次出现营收成本增幅大于营收增幅的情况。在2019年第一季度中，腾讯音乐的营收成本为人民币37亿元，这一数值在2018年同期仅为24.3亿元，同比增加了52.2%，相比第一季度仅有39.4%的营收增幅，营收成本增幅仍达到了营收增幅的1.3倍。

然而尴尬的是，尽管腾讯音乐坐拥6.52亿月活用户，拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大品牌，但用户付费的意愿却并不强烈，这种不强烈的意愿最终在财报中得以体现：在线音乐付费用户人数为3100万人，付费用户仅占月活用户的4.8%。