白纸黑字的财务报表、贴满巨星的华丽海报，华纳音乐的招股书暗藏反差。在这种格格不入又充满夸张的戏剧效果之下，华纳音乐试图用最直观的数字和最显而易见的实力重新杀回资本市场。

　　这桩美股上半年最光鲜亮丽的IPO，意义绝不止于华纳，背后是近十年暗淡后终于见光的唱片业。

　　下一个十年，“华纳们”的新故事藏在流媒体里。后者给了唱片业翻身的资本，但无形之中也成了唱片业挥之不去的枷锁。

　　募资19.25亿美元

　　19.25亿美元，带着美股今年上半年最大的IPO融资规模，华纳音乐于6月3日回到了久违的资本市场。只不过，这一次，华纳音乐走进了纳斯达克，而非纽交所。

　　3日，华纳音乐集团已启动IPO，将其首次公开募股的价格定为每股25美元，是其23-26美元价格范围的偏上区间，并将交易规模从最初的7000万股增加到7700万股，于周三晚些时候在纳斯达克交易。

　　约一个月前的5月7日，华纳音乐向美国证券交易委员会(SEC)更新了招股书，拟在纳斯达克交易所发行A类普通股股票，代码为“WMG”。

　　这已经是华纳音乐第二次IPO了。

　　16年前，由于母公司时代华纳并购后的巨额亏损，华纳音乐被卖给了布隆夫曼投资集团，价格为26亿美元。一年后的2005年，华纳音乐亮相纽交所。

　　但随后的七年间，唱片业江河日下。华纳音乐再度易主，被美国工业集团Access Industries以每股8.25美元的价格私有化，作价33亿美元。也就是从2011年起，华纳音乐告别了资本市场。

　　如今，华纳音乐不再是几经易手的累赘，从财务数据来看，其已经重整旗鼓。招股书显示，2017-2019财年，华纳音乐的营收分别为35.76亿美元、40.05亿美元、44.75亿美元，截至2020年3月31日的前6个月营收为23.27亿美元，上一财年同期为22.93亿美元，稳定微涨。

　　“18亿美元的募资体量不小，在美股中算是中等大小。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，在纽交所上市的公司，一般规模比较大、盈利比较稳定，已经是相对成熟的企业；还处于亏损状态的创新型或者是科技类企业，在纳斯达克上市比较多。

　　根据招股书，截至2020年3月31日，华纳音乐共拥有4.84亿美元现金及等价物。去年，华纳音乐的净利润出现了下滑。2017-2019财年，华纳音乐的净利润分别为1.49亿美元、3.12亿美元、2.58亿美元，截至2020年3月31日的前6个月净利润更是仅为4800万美元，而上一财年同期则为1.53亿美元。

　　从现在疫情的态势来看，华纳音乐其实选择了一个并不太好的时机。杨德龙坦言，“现在美股确实波动比较大，肯定还是牛市的时候募资会多一些”。

　　“失去的十年”

　　光环不再、由盛转衰……是21世纪以来唱片行业的常用形容词。肇始于19世纪留声机时代的唱片行业，与华纳音乐的百年历程类似，被打下了深刻的时代烙印。

　　1929年，为了能在电影中使用廉价音乐，华纳兄弟创办了“音乐出版有限公司”(MPHC)，即华纳音乐的前身，第二年又购入了Brunswick唱片公司而正式进军唱片业。

　　之后，唱片业一路生长。1960年代初到2000年代初，在经历了一系列复杂的公司收购和合并之后，华纳音乐也逐步发展成为全球顶级的唱片公司之一。

　　2000年3月21日，NSYNC发行其第二张专辑《No Strings Attached》，在美国市场首周销量达到240万张，创造了当时尼尔森SoundScan唱片销售追踪系统自1991年启用以来的最高纪录，上一个纪录由Backstreet Boys在1999年创造，其专辑《Millennium》首周在美国卖出了110万张。

　　那几乎就是美国唱片业的巅峰了。

　　2004年，华纳音乐被卖。同年，全球音乐行业的收入经历了1%的微涨至200亿美元，之后开始一路下滑，直到2011年跌至148亿美元。也正是在2011年，华纳音乐被私有化，无奈告别资本市场。

　　2014年，全球音乐行业收入最终沉至谷底，仅为143亿美元。十年间，唱片行业一步一步走入“至暗时刻”，这背后，则是互联网崛起带来的颠覆性冲击。2007年，iPhone横空出世；2014年，智能手机的出货量开始井喷。

　　与此同时，资源聚合性的网站也接连诞生，2001年，Napster推出了点对点音乐共享服务。此后，海量、免费的音乐资源库在网站上得以共享。巨头们失去了最重要的吸金资本，唱片业也随之没落。

　　败也萧何，成也萧何。作为音乐资源聚合网站的进化，流媒体应运而生，数字音乐大行其道，唱片业转战线上，焕发出了新的活力。

　　新战场流媒体