摘要：需求如果出现了瓶颈，这公司就没了想象空间

关于特斯拉的系列第一篇，发出后收到很多特斯拉死忠始终的反驳。其中最主要的论点是，特斯拉还有巨大的发展空间，例如新车型的推出，今年23月份开始的的欧洲和中国Model 3销售，这些明明是特斯拉的大利好，怎么能视而不见呢？

是的，在本文里我们要讨论的就是，特斯拉的销售能达到多少，或者说，过去的爆发式增长能持续吗？

一产能不再决定销量，真实需求才能决定销量

特斯拉能卖多少？自从特斯拉开始进入我们的视野，大家看到的都是拼命提升产能来满足需求。这就隐含了一个假设，客户对于特斯拉的需求是无限的，只要能造出来，就能卖掉。马斯克也一直努力的给大家这样一个印象，之前公司的困境都是生产不及时造成的，甚至还创造了一个词“生产地狱”，暗示只要过了生产这关，就一切顺利了。

当然，提升产能也是一个很难的事情，但是正常情况下，随着生产线的不断优化，产能只会爬升。以下是彭博估计的Model 3产量，每条浅绿柱是每周产量。(http://www.bloomberg.com/graphics/2018-tesla-tracker/)

可以明显看到，Model 3早于2018年3季度就已经达到了每周6000辆的生产量，如果按照这个速度，一个季度至少能生产72,000辆Model 3。而事实上，2018年第3第4季度，周产量一直在2000-5000辆徘徊，这就说明产能已经不是瓶颈，降低排产量只能说明一个原因，那就是需求跟不上了。

那真实需求到底是多少呢？这是一个考功力的问题，因为特斯拉不会公布这样的数据。作为真正硬核的投资人，需要的是寻找各种数据源自行推导。

二真实需求：ModelS/X，车型老化，利润贡献下降

首先我们找到的是特斯拉现有车型的销售数据。除了Model 3销售数量惊人，最近几个季度的Model S/X销量一直不温不火。

其实这也难怪，Model S在2012年6月推出市场（开始交车），Model X从2015年9月开始交车，这其中除了ModelS在2015年做了一次小改款，基本上都没有改过外形和内饰了。不要说在最早的美国市场，就算在中国市场，Model S和X也早就不是最新车型的代表了。苹果为了鼓励换机，每两年出新一代手机，今年起销量也大幅下滑，何况已经在市场上一成不变超过五年的Model S/X了。

Model S和X在美国起价7万多（2019年取消了75kwh版本，目前销售只剩100D版本，起价已经接近10万美金），是名副其实的高毛利产品。根据X教授详细计算后估计，每辆车的毛利大约为1.6万美元。可惜换代遥遥无期，市场上更新，参数更强的竞争对手如雨后春笋般长了出来。

奥迪e-Tron，2019年2月上市

奔驰EQC，2019年中上市

保时捷Taycan，2019年底上市

值得一提的是上图保时捷Taycan，这是一款直接对标ModelS的四门跑车，定价不比Model S高，关键还是一台保时捷哦！刚推出时，保时捷预计一年产量2万辆，结果才放了几张图片出来，就订单接到手软，最新消息已经排产每年4万辆了。作为比较，ModelS加上Model X一年也没有10万辆。

猜猜看，根据保时捷CEO的说法，目前下订单的客户，哪个品牌的车主最多？

特斯拉。

Model S和X日渐衰老，更新换代在特斯拉又排不上队，前面还有Model Y, Semi, 皮卡等等，只能眼睁睁看着市场被抢夺。

三真实需求：Model3 高端预定耗尽，降价压力巨大

到Model 3了。根据2018年5月的报告，特斯拉仍然有45万预约，但是最大的问题是这些订单里有多少真正买了Model3，或者准备买Model 3。很多人猜测大部分订单都是冲着3.5万元的入门款去的，而且大部分都是在2016年马斯克宣布推出Model 3（也就是宣布3.5万入门款的时候）的时候下的订单，眼看着3.5万入门款到现在还是遥遥无期（每次马斯克都号称6个月后就能有，不过他这么已经说了两年多了），我们的猜测是退款会不断变多，但是特斯拉已经停止公布预约数，所以我们无法获得准确数字。