今天凌晨爱奇艺发布了其2018年第四季度和全年财报，财报数据显示，爱奇艺2018年财年总营收达到250亿元人民币，同比增长52%，其中第四季度贡献了70亿元人民币的营收，同样实现了同比55%的高速增长。

对于这样高速增长、超出预期的财报表现，资本市场也是给予了积极地回应，在财报发布后爱奇艺股价盘后依然上涨了0.4%，延续着近期不错的表现。

过去几个月的时间里爱奇艺股价上涨超过50%，像高瓴等资本巨鳄也纷纷加持爱奇艺，显然资本市场对于如今扛起中国“奈飞+”大旗的爱奇艺充满了期待，这背后又有着什么样深层次的原因？

奈飞的高市值面前，爱奇艺股价增长潜力显现

金钱永无眠。资本市场是最为聪明的，其对于一个公司的态度往往最能表现这家公司当下的基本面情况。

一方面高瓴等投资方近期增持爱奇艺，根据SEC的数据显示，高瓴资本持有爱奇艺240,191,174股A类普通股，占爱奇艺A类股比例为11%，爱奇艺也由此成为了高瓴的第二大重仓股。

另一方面，MSCI指数近期也将爱奇艺纳入，这也体现了资本市场正在用真金白银表示对爱奇艺的看好。

此外，要知道资本市场对同一个板块或领域下的企业往往遵循着相似的估值逻辑和体系，而对比奈飞的用户规模、增速、收入水平，以及奈飞当前的市值来看，爱奇艺的股价如今50%的回弹或许只是一个起点，爱奇艺在股价上的潜力不过刚刚显现罢了。

根据奈飞财报披露，其2018财年的总营收为150亿美元（约1000亿人民币），这一数字约为爱奇艺年营收的4倍。截至2018年底，奈飞全球会员总数达到1.48亿，2018年当年会员规模增长31.95%；而爱奇艺的会员数也已经来到了8740万，仅在2018年就净增长了3660万订阅会员，规模同比增长72%。

在订阅会员年度增长数量这一项上，爱奇艺甚至还打破了此前有奈飞保持的记录，创造了全球流媒体行业会员年度增长净值的新纪录。显然，对于奈飞超过1500亿美元的市值而言，如今爱奇艺的市值仅为奈飞的1/10稍多，但无论从代表着当下的营收数据，还是代表着未来营收能力的订阅会员数量来看，爱奇艺显然不应该仅仅是奈飞市值的1/10。

如此巨大的增长空间自然也就吸引了更多优质的机构投资者，从而被资本市场看重。比如摩根士丹利在第三季度将IQIYI的头寸提升了780.6％。在此期间购买额外3,787,741股股份后，摩根士丹利现拥有该公司股票4,272,978股。全球最大公募基金先锋集团Vanguard Group Inc也在第三季度将IQIYI的头寸提升了226.6％，第四季度增持后Vanguard Group Inc持有的股票达到4,162,754。

以金钱换内容，到以体系换优质内容

“以金钱换内容，以内容换用户”是奈飞成功的基础，如今奈飞的市值已经超过1500亿美元，过去几年时间里奈飞的市值增长近10倍。而这句话的背后实际则是这个市场竞争的本质，那就是内容为王，用户只会为好的内容买单，并随着好内容迁移，优质内容才是视频平台之间的平台迁移成本和壁垒。

国内视频网站也同样经历了奈飞最初以金钱换内容的阶段，早在2013年爱奇艺就引入了《来自星星的你》等爆款剧，当然这种选择并不是一种盲目地选择，而是基于平台数据分析后的结果，这一点无疑与奈飞是极为相似的。

如今爱奇艺更是已经抢先一步，随着奈飞正在进入第二个阶段——依靠好的生态体系去产生更多优质的内容。正如前面说的，优质内容是壁垒，内容数量本身并不是。爱奇艺已经率先在网剧、网综、动漫等不同领域发力，打通产业链上下游，从而形成一个优质内容的生产生态，产生更多的优质内容并成为爱奇艺的核心竞争力。

2017-2018年间，爱奇艺打造了《中国有嘻哈》《偶像练习生》等爆款网络综艺，同时还有《延禧攻略》这样冠绝暑期档的优秀自制网剧，这些好的自制或版权内容为爱奇艺吸引了足够多的眼球之外，也带来了实际的订阅用户规模和收入的大幅增长。

相比于外部采购内容，自制原创内容的货币化能力更强，一方面是排播可控，另一方面是可以更原生化地加入创意广告。爱奇艺CFO王晓东在今日财报电话会议中提到，如今爱奇艺自制内容的创新型广告方案占到原创内容广告的一半左右，未来可能会占到整个广告收入的20%-30%。这一广告形式对于用户而言更加友好，对于广告主同样也能够带来更好的广告效果。