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文｜陈纪英

移动互联网的烧钱模式，始于百团厮杀，成于出行混战，衰于直播大战，终于单车对垒，投资人对烧钱模式的谨慎，还波及细分领域，比如今年正火的共享充电宝领域。

这些通过烧钱一时冲上云霄，投资一停轰然倒塌的案例，问题各异：有的几乎全行业覆灭，是因为赛道错了，比如直播答题，比如区块链发币；更多案例，其实商业模式可行，但公司烧钱无度，远离了商业本质，比如共享单车，比如团购大战，比如共享充电宝，都是如此。

一段创投行业烧钱史，既是羊毛党的狂欢史，也是风投机构的血泪史。

少听故事，多看业务，烧钱的坚决不投

“共享单车大战，是烧钱模式的彻底终结”。半年前，一位阿里系内部人士总结。

虽然阿里系曾注资ofo，但大头以债务模式，抵押物就是ofo持有的千万量共享单车，陆陆续续还上了一部分。

这种谨慎，与当年滴滴、快的、UBER 三国大战时，AT双寡的豪掷千金大相径庭。

鼎盛时候，某家共享出行企业，曾经一天烧了3000万美金，这种烧钱速度，让高盛出身，见惯了大钱的柳青都胆战心惊。

如此大额的烧钱规模，专业风投机构无力承担之重，主要是背后的AT推波助澜。

“滴滴和快的大战，本质上是AT大战。”上述投资人说，“一线的快的、滴滴，其实是AT的代言人角色。”

到了后期，连不差钱的AT也难以为继，合并成了终局。正是这种无奈的合并，让AT最终认识到，前期胶着状态下的烧钱比赛，只能保证不输，不能保证稳赢。

“而且，双方一合并，你会发现，合并后的公司，终会偏向一方，这种情况下，为什么还要大力烧钱”，上述投资人分析。

正是基于这种状况，在共享单车时代，AT的策略变了。

“投ofo，我们的目的是不出局，占个位置就行，所以我们不会无节制的烧钱投钱”。上述阿里系内部人士声称。

占位意味着，阿里系从来没把ofo定位到一线代理人的位置。占位还意味着，可以多处落子，比如在ofo、摩拜之后，阿里系还投资了哈罗单车——前期，在ofo和摩拜的烧钱大战期间，哈罗单车低调潜行，后期反而因为没有资金包袱下，反而逆袭而上。

投资人对于烧钱模式的公司，同样越来越远离了。

最近，一家重资产的停车场运营公司，频繁接到风投机构的面谈邀约。但在2017年之前，这家公司主动去找投资，愿意面谈的只有不知名的小风投机构。

“聊了一会就走，就觉得还挺看不上我们，觉得我们模式太重，跑得太慢”。上述公司COO告诉《财经故事荟》。

近一年找上门的，多数都是大型知名风投机构。

“他们认为我们现金流好，盈利模式清晰，我们最近三年都盈利”，上述COO说，“风投不喜欢烧钱的模式了，他们只愿意锦上添花，不愿意雪中送炭”。

连陆续投过滴滴、ofo的朱啸虎也改口了。他在去年12月说，“真正好的商业模式不烧钱”——事实上，在ofo的投资人中，朱啸虎在行业崩盘之前，通过向阿里和滴滴出售股份，是罕见能够全身而退的幸运者。

风投机构对烧钱模式的远离，其实有内因和外因：

外因，愿意烧钱的金主没了，比如AT双寡——在出行大战中的烧钱，某种程度上属于不求财务回报的战略性投入。

但在共享单车深陷泥潭后，AT系的态度已然转变。

马化腾曾在朋友圈评价说，ofo败于一票否决制——马化腾可能认识到，远离商业本质、高度依赖资本输血、投票权四分五裂的创业模式走不通。

此外，腾讯在游戏业务受挫后，开始转型回报更慢的产业互联网，掏起钱来可能也越发谨慎了。

因此，缺乏了AT双寡的资金输血，不可能再出现类似滴滴快的那般的烧钱大战了。

而内因，则是因为风投机构的募资难度提升，钱袋子越来越紧了。

投中研究院去年的统计显示，2018年上半年，风投基金募集规模同比下降74.59%；完成募集基金数量同比下降19.51%。Winter is coming！

上述投资人印证了统计数据的可靠性，“去年有不少机构，压根没有完成既定的募资指标”。

据他观察，2013年前后那一波创立的新生风投机构，现在用的钱，不少都是2014年前后的募资，且以追求短期回报的人民币基金为主。

人民币基金一般比较着急变现，很多都是“3+2”的短周期，2014年、2015年的募资，基本上今明两年到期，“去年不少投资经理去休假了，今年还会有不少风投机构关门，钱都没了，怎么还敢去投烧钱的公司”。

他所在基金的其中一位LP，是某上市公司董事长，也特意提醒，“少听故事，多看业务，烧钱的坚决不投。”

节奏失控：模式可行，烧钱无度

大多数的烧钱案例中，其实是商业模式可行。身在其中的公司，方向对了，路没走对，烧钱无度，节奏失控，比如ofo。