文丨Cecilia Xu、曹倩

周五公布的财报显示，京东2019第一季度总营收为1221亿元，已连续7个季度处于增速放缓区间。本季调整后的净利润为33亿元，远超市场预期。

然而，物流和其他收入同比增速放缓至99%，低于上季度增速133%；物流仓储履约费用率（Fulfillment cost/Total revenue）有所上升，从上季度的6.6%增加至6.7%，但从年度数据来看，仍处于下降区间，尽管如此，京东在物流方面的压力却依然显著。

事实上，早在财报之前，刘强东的一封内部信，就已经把京东物流的窘迫摆上了台面。

在公众一片质疑声下，刘强东于4月15日凌晨发布邮件，向京东全体配送员解释取消底薪和五险一金的用意。他提到，京东物流2018年全年亏损超过23亿，已是第十二个年头亏损，还不包括内部结算盈余（京东零售的内部订单）；若扣除内部结算，京东物流去年亏损总额超过28亿。

刘强东还表示，如果继续亏下去，“京东物流融来的钱只够亏两年”。这表明，京东物流已走到一个岔路口，要么长期承受亏损，要么赶紧摸索出一条合适的路来变现。

为了自救，京东物流自去年10月份正式杀入个人快递市场，相继推出了“特惠送”（陆路运输价格较低）、“特瞬送”（同城快递配送）、“特快送”（航空运输次日/隔日达）等服务品类，开始与顺丰争夺快递散单市场。与此同时，京东物流也在B端寻找机会，先后推出了冷链卡班、冷链城配、冷链整车等新业务。

但京东物流能如愿以偿吗？

偏偏只有京东亏？

随着京东开放个人快递业务、阿里加码申通集齐“四通”（申通、圆通、中通、百世汇通），快递行业以京东、阿里（通达）、顺丰为核心的三级格局更加明朗，然而这三极中，似乎只有京东物流仍然处于巨亏之中。

通观整体情况，快递实际上是一门可以赚钱的生意。截至2018年年末，就净利率而言，四通一达中只有百世仍旧处于亏损的状态，但是从1Q17以来，百世盈利状况一直在波动中好转，截至4Q18，其净亏损率已经由上年第一季度的-13.0%收窄至-0.3%，展现出即将盈利的可能性，剩下的几个主要玩家（三通一达+顺丰）也早就实现了盈利的基本目标。

因此，我们可以看到，快递实际上是一门赚钱的生意，但是缘何京东物流是却连年出现巨额亏损呢？

要解释这个问题我们要先简单了解一下快递行业最重要的几个节点，分别是仓、干、配三个环节。仓即仓储、干即干线运输、配指末端配送。

整车及零担运输涉及的阶段主要在干线运输，其末端配送的能力相对较弱，代表公司主要包括德邦、安吉等；快递运输涉及的阶段分别是干和配两个环节，代表公司主要包括四通一达和顺丰；供应链管理涉及仓、干、配三个阶段，是综合物流的产物，代表公司有京东物流、苏宁物流。

从这个角度上，我们可以看到，京东物流是少有的具有综合物流能力的公司，其业务领域可以遍及重货、冷链、快递、供应链管理等各个运输环节。

但为何快递公司能赚钱，京东物流却保持持续亏损呢？