文｜深响，作者｜小军 亚澜

腾讯控股于2019年8月14日发布了2019年二季度业绩报告。报告显示，腾讯2018年第二季度实现营收888.2亿元人民币，同比增长21%；非通用准下则归属于股东净利润为235.3亿元，同比增长19%；非通用准则下稀释每股收益2.456元人民币。

从Q2核心数据来看，有几个关键点：

● 收入888.2亿元，同比增长21%；

● 非通用会计准则下：

▪ 经营盈利为人民币272.81亿元，同比增长23%；经营利润率由去年同期的30%上升至31%。

▪ 期内盈利为人民币241.91亿元，同比增长18%；净利润率由去年同期的28%下降至27%。

● 微信及WeChat的合并月活跃用户同比增长7.1%，达到11.33亿。

这些数据背后指向的是何种趋势？腾讯还能继续增长吗？

「核心财务数据：企业服务成为新支撑点，结构更为合理」

来看详细数据：

在营收构成方面，2019年二季度腾讯增值服务收入录得人民币480.8亿元人民币，同比增长14%。网络广告收入为人民币164.1亿元，同比增长16%。

以商业支付、金融业务及云服务为主的金融科技及企业服务在二季度取得228.9亿元收入，同比增长37%；其他收入为1.4亿元，占比较小。

在核心业务收入上，最受行业关注的自然还是腾讯的游戏业务。可以看到，2019年Q2腾讯增值服务（游戏&社交网络）整体收入上升到480.8亿元，其中智能手机游戏收入222亿元，同比增长26%。该项增长也主要是由于包括《王者荣耀》、《PUBGMOBILE》及《红警OL》等现有游戏，以及近期推出的《完美世界手游》等智能手机游戏的收入增长所致。

先前由于版号问题，腾讯的游戏收入一度受限严重。今年Q2腾讯的游戏业务明显回暖。在本季，腾讯发布了十款游戏，包括自研AR游戏《一起来捉妖》，以及自研角色扮演游戏《妖精的尾巴》及《拉结尔》等，而第一季度腾讯只发布了一款游戏。

与此同时，《王者荣耀》收入录得同比增长，腾讯在三月发行的角色扮演代理游戏《完美世界手游》也对第二季收入带来重大贡献。

另外，2019年腾讯电竞年度发布会上，腾讯披露《和平精英》上线不到两个月DAU已经超过5000万，开启商业化并推出了季票的新模式。6月第三方监测机构SensorTower曾发布数据显示5月份《和平精英》仅在中国市场AppStore收入就达到了7000万美元、约合人民币4.84亿元。但由于递延影响，从数据上来说《和平精英》对第二季度财报的贡献有限，或许在下一季度财报中能有更明确的体现。

PUBG MOBILE

增值服务之外，腾讯的第二大收入板块已经从网络媒体广告，转为金融科技及企业服务收入。这部分业务包括了腾讯的支付业务，以及企业服务业务，作为腾讯近几年大力推动的业务热点，也比较受行业关注。

财报数据显示，2019年Q2这部分收入为243.3亿元，其中金融科技及企业服务收入为229亿元，同比增长37%；去除备付金余额利息收入以外，金融科技及企业服务部分收入同比增长高达57%。整体来说，这两部分业务已经是腾讯现在收入增速最快的板块了，与网络游戏273亿的营收已经非常接近，甚至已经超过了手游222亿收入对腾讯整体营收的贡献度。

腾讯云下一代无服务器计算平台：Severless 2.0

腾讯的第三块核心业务是广告，2019年Q2腾讯的广告收入为164.09亿，同比增长23%。在今年广告市场整体承压的大环境下，能够保持增速实属不易。

也可以看到，为了对应整体市场的下行压力，腾讯在2019年Q2有多项新业务动作，包括朋友圈限时广告推广模式、微信广告流量主分成优化调整、小程序开放“激励式视频广告”和“插屏广告”等等。另外，据「深响」了解，微信朋友圈第三条广告已经结束在一线城市的内测，目前全量开放。

整体上来说，腾讯的收入结构更加均衡了。

微信小程序开放“激励式视频广告”

盈利能力方面，腾讯二季度实现毛利润391.3亿元人民币，毛利率为44.1%，相比较前几个季度基本稳定；经营利润为275.2亿元，同比增长26%，经营利润率为31%。净利润方面，腾讯二季度非通用准则下归属于股东净利润235.3亿元人民币，净利润率为26.5%，高于过去三个季度的水平，调整后EBITDA为351亿元。